节后国内生猪期现货市场累计跌幅近1成，供应充裕令猪价积弱难返

进入10月以来，我国生猪市场行情呈现出持续下滑的趋势：现货方面，长假期间，猪价快速跌破12元/公斤整数关口，随着市场供应过剩压力的持续“加码”，全国生猪均价跌破11元/公斤的风险也在持续增加；期货方面，DCE生猪期货2511合约持续破位下行，本周一盘中更是跌破11200关口。JCI分析认为，当前无论是现货市场还是期货市场，都充斥着对行情低迷的担忧，加之四季度供应宽松的预期不改，国内猪市或难以从弱势“泥潭”中自救。

1、10月上旬国内生猪价格累计跌幅超1成，DCE生猪期货“怒刷”新底线

根据JCI数据显示，截止至本周一，国内生猪出栏均价较9月末时已累计下跌10.6%，养殖效益亏损持续加剧，DCE生猪期货屡屡刷新上市来的“底线”水平，如图。JCI提醒，随着猪价的持续下跌和猪粮比价跌至一级预警区间，部分养殖端购买生猪目标价格保险的用户或也将进入集中赔付阶段。

2、养殖端焦虑情绪明显转浓，规模企业效益亏损背后的“资产负债率”值得重视

随着生猪养殖效益的持续下滑，目前连头部企业也将面临育肥猪销售全面亏损的尴尬境地。有相关报道显示，截至2025年6月末，22家上市猪企的总负债达到 3720.47亿元，整体负债率为 57.77%。其中，有3家企业的负债率超过70%，包括天域生物（75.63%）、新五丰（72.46%）和金新农（72.09%），财务状况较为严峻。此外，部分猪企的短期偿债压力尤为突出，个别企业的短期负债甚至是其现金储备的32倍，一旦猪价持续下跌或融资环境收紧，可能面临资金链断裂的风险。

综上所述，从今年我国生猪产能去化进程来看，四季度国内生猪供应仍将维持宽松局面，在不出现重大致死性疫情的前提下，国内猪价回升的空间较为有限，这也将进一步加剧养殖企业的经营难度。而从母猪去化到商品猪市场需要十个月的周期推算，国内猪市的根本性好转可能要等到明年下半年，而四季度至明年上半年，国内猪市将面临弱势寻求反弹机会，养殖效益仍不理想的尴尬局面。