JCI：弱拉尼娜冬季影响或不大，美方打地沟油牌也是没sei了

JCI：弱拉尼娜冬季影响或不大，美方打地沟油牌也是没sei了

——当周我国进口阿根廷豆油与马棕油CNF价差周比小幅波动

2025年10月13日-2025年10月17日（第42周），截至当周周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差136美金/吨，前一周114美金/吨，周比价差绝对值走扩22美金/吨。当周五数据显示，我国进口阿根廷豆油与马来西亚棕榈油CNF价差20美金/吨，前一周-20美金/吨，周比价差走扩40美金/吨。

当周国际豆棕油期货主力合约走势周比分化，其中美豆油主连周比上涨1%，马棕油主连周比下跌-1.1%。影响因素有：其一，美农停摆，不过2025/26年度美豆对华销售依然是0吨，而去年同期对华销售约1040万吨。若到11月中旬仍未采购，美豆对华销售

丧失约1500万吨订单，约占美豆总出口量的三成左右。12月~1月船期油厂依然没有大规模采购。市场聚焦中美关系新进展，美国总统唐纳德·特朗普表示，将禁止购买中国废弃食用油以报复中国不买美豆行为，但业内人士认为此举影响不足为虑。国内粕类市场总体呈现弱现实（油粕累库）与强预期（12月-1月船期油厂采购不积极导致的明年一季度供应缺口预期）的博弈。中美关系进展波诡云谲，我们应耐心等待未来市场风险的集中释放。豆油方面，截至9月30日，NOPA成员企业豆油库存降至九个月低点12.43亿磅，较8月底的12.45亿磅微降0.2%，但较上年同期的10.66亿磅增长16.6%。其二，2025年10月1-15日SPPOMA：单产+5.76%，出油率+0.21%，产量+6.86%。AmSpec：马来西亚10月1-15日棕榈油出口量为781006吨，较上月同期出口的695716吨增加12.3%。ITS：马来西亚10月1-15日棕榈油出口量为862724吨，较上月同期出口的742648吨增加16.2%。印尼拟将棕榈油出口税提高至15%以资助B50生物柴油计划，两名知情政府消息人士14日向路透社透露，印尼计划将粗棕榈油（CPO）出口税从目前的10%提高至15%，以资助其从B40向B50生物柴油计划的过渡。该增税方案仍在各部委间讨论中，将为棕榈油种植园基金管理机构（BPDPKS）增加收入。该机构负责资助生物柴油补贴、小农户重新种植计划及棕榈油行业研究。印尼农业部长称，该国的B50生物柴油计划将额外产生530万吨毛棕榈油需求。

——2025年第42周国内三大油脂期货主力合约周比下跌

截止至2025年第42周国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差-1052元/吨，前一周-1156元/吨，周比价差绝对值走窄104元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差1605元/吨，前一周1776元/吨，周比走窄171元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差553元/吨，前一周620元/吨，周比价差走窄67元/吨。

2025年第42周我国三大油脂期货（01）周比走弱，其中DCE豆油期货主力合约周比下跌-0.31%，DCE棕油期货主力合约周比下跌-1.38%，ZCE菜油期货主力合约周比下跌-1.96%。

——我国11月棕油进口成本依旧倒挂，国内棕油库存周比下降

2025年第42周周五数据显示，11月份24度马来棕油进口完税成本9566元/吨（前一周9796元/吨），周比下跌230元/吨。按照DCE棕油期货01合约当周五收盘9308元/吨计算，不计算现货基差的背景下，11月我国进口棕油亏损258元/吨。

国内主要港口棕榈油库存周比下降：JCI统计数据显示，截至2025年第42周，我国沿海主要港口豆油库存123.6万吨，周比增加1.6万吨，增幅约1.31%，较去年同期增长13.7%，高于5年均值91.7万吨31.9万吨或34.8%。我国沿海主要港口棕油库存59.8万吨，周比增长1.7万吨，增幅约2.93%，较去年同期增长10.5%，较5年均值59.8万吨持平。

当周国际油料市场美豆油期货主力合约和马棕油期货主力合约走势分化，美豆油周比小涨1%，而马棕油则总体偏弱。豆油方面，NOPA成员企业豆油库存降至九个月低点。国内市场交易逻辑，国内超买巴西豆使得四季度供应充裕，巴西旧作售卖进度接近尾声支撑其贴水强势运行。市场聚焦中美关系新进展，美国总统唐纳德·特朗普表示，将禁止购买中国废弃食用油以报复中国不买美豆行为，但业内人士认为此举影响不足为虑。国内粕类市场总体呈现弱现实（油粕累库）与强预期（12月-1月船期油厂采购不积极导致的明年一季度供应缺口预期）的博弈。中美关系进展波诡云谲，我们应耐心等待未来市场风险的集中释放。NOAA最新官宣拉尼娜状态于2025年9月正式形成，并有望在2025年12月至2026年2月持续，2026年1-3月转为ENSO中性的概率为55%。目前预计拉尼娜强度偏弱（3个月平均Niño-3.4指数在-0.5°C至-0.9°C之间）。弱拉尼娜产生典型冬季影响的可能性较低，但其可预测信号仍可能对预报指导（如CPC季节展望）产生影响。