我国玉米酒精生产进入“黄金期”，DDGS替代比价承压下行

受美国本土强劲压榨需求和中美元首可能会晤并释放积极信号的乐观情绪推动，10月15日（上周三）以来美豆期价连续上涨，10月21日主力11月合约盘中最高10.36美元/蒲，触及近一个月来最高水平。国庆节后我国油厂开机率快速回升，大豆压榨量大幅增加，叠加四季度大豆到港压力集中，导致豆粕供应端宽松态势持续，市场交投情绪疲软，豆粕现货价格偏弱震荡。2025年10月21日我国主要厂商43%豆粕现货均价2999元/吨，周比下跌21元/吨，较7月初时的年内最低点还高出105元/吨。

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今年10月上中旬我国玉米市场价格普遍下跌，因为新季上市量增加且以潮粮供应为主，近两周东北产区深加工企业玉米收购价累计跌幅70-280元/吨，华北跌幅20-220元/吨。由于持续降雨导致华北玉米品质受损，东北玉米优质丰产的预期较强，同时铁路运费下浮提供低廉外运条件，东北玉米加大入关和南运数量，此外东北粮库陆续启动收购，10月20日前后关内外玉米市场价格部分超跌反弹。由于近期国内玉米成本走势利空和玉米酒精企业开机率回升，国内玉米酒精价格连续下跌，黑龙江普级玉米酒精出厂含税价格4900-5100元/吨，以新玉米20%潮粮成本估算下的酒精生产效益理论盈利约380元/吨。

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我国玉米原料和蛋白替代品行情偏弱震荡，玉米酒精开机率趋升增加国产DDGS供应，近期国内DDGS市场价格继续下行。2025年10月21日我国DDGS市场均价2260元/吨，周比下降28元/吨，北方产区高脂DDGS出厂报价约2000-2300元/吨；国内DDGS单位蛋白价格为86.96元/吨，豆粕单位蛋白价格为69.75元/吨，DDGS与豆粕单位蛋白价差下降至17-18元/吨，DDGS在豆粕蛋白中替代价值优势较小；东莞国产加籽粕报价2470元/吨，国产DDGS南运替代价格优势暂无。

总之，国内豆粕近月供需双弱格局影响，预计短期内豆粕现货市场延续弱势震荡，中长期走势则需等待供需是否会发生变局，如南美天气风险、中美贸易关系缓和等释放明确信号。我国新季玉米上市高峰期推动玉米酒精企业开机率逐步抬升，华北毒素超标玉米只能工业使用，酒精生产利润期和DDGS供应增加，预计国产DDGS市场跟随原料同步偏弱运行，低毒素DDGS报价将相对坚挺抗跌。另外，后期动态关注我国玉米储备收购启动时间窗口、巴西DDGS进口企业注册登记与采购意向、中美关系与经贸谈判进展。