上游工厂挺价维生素AE，近期我国维生素市场低位反弹（2025年第44周）

核心内容提要：

近期我国维生素市场呈现低位反弹态势，主要受上游工厂主动提价策略驱动。多家企业如浙江医药、天新药业、新和成等相继上调维生素A、E报价，推动VA、VE价格触底回升，维生素价格指数周环比上涨3.83%。然而，下游需求持续疲软，畜禽养殖虽亏损收窄，但蛋鸡、肉鸡市场仍承压，整体维生素交投氛围偏弱。企业业绩分化显著：新和成受益于上半年高景气度盈利增强，浙江医药因营养品量价齐跌导致净利润腰斩，金达威则凭借VA复产和保健品增长表现亮眼。短期市场预计以底部区间震荡为主，供需矛盾仍是核心制约因素。

10月下旬以来，为阻止维生素行情进一步过速下跌，多工厂采取停报、提价的销售策略以期提振市场，因此维生素A、E价格出现触底反弹，我国维生素市场交投氛围依旧偏弱，尤其是下游需求形势依旧表现疲软，故短期市场仍以底部区间震荡为主。据JCI统计数据显示，第44周我国维生素价格指数为0.6269，周比上涨3.83%，但较去年同期则大跌41.4%。

1、维生素A、E工厂提价销售，国内市场价格触底反弹

近一周以来，国内维生素A、E主流工厂提价销售，其中10月28日浙江医药对饲料级维生素A500签单价格上调至70元/公斤；10月27日天新药业对饲料级维生素A签单价格提至65元/公斤，饲料级维生素B6签单价格上调至120元/公斤；10月23日新和成对饲料级VE报价上调至52元/公斤。受工厂报价上调所提振，当前国内维生素A、E价格连续反弹，VA市场报价回升至61-65元/公斤，VE报价集中在50-55元/公斤，这是带动维生素价格指数低位上涨的最主要因素。

2、维生素相关上市公司公布前三季度业绩分化明显，企业盈利与维生素景气度高度相关

如下图所示，从上市公司前三季度业绩报告来看，维生素企业盈利表现分化显著。

其中新和成营养品传统基石盈利增强，据其业绩报告中显示，营养品 2025 年上半年实现营收72亿元，同比增长7.78%，占总营收的 64.86%，仍是营收贡献的绝对主力。更值得关注的是，该板块毛利率同比提升11.93个百分点至47.79%，盈利能力显著增强，主要受益于上半年维生素市场的高景气度。第三季度业绩波动的核心原因在于维生素市场的景气度变化。2025 年上半年，受巴斯夫德国路德维希港工厂爆炸事件持续影响，全球维生素供给收紧，市场价格维持高位。其中维生素E表现尤为突出，上半年均价达 112.23 元/公斤，同比上涨70.42%，直接驱动了营养品板块的利润增长。蛋氨酸项目：公司与中石化镇海炼化合资建设的 18 万吨/年液体蛋氨酸项目已正式投入试生产运营。蛋氨酸作为重要的饲料添加剂，市场需求稳定，该项目的投产将进一步提升新和成在氨基酸领域的产能规模与市场竞争力，完善营养品板块的产品布局。

而浙江医药则由于其支柱产品面临量价齐跌，生命营养品量价齐跌，浙江医药第三季度净利润腰斩。生命营养品与药品量大业绩合计站公司营业比重98%，共同构成浙江医药两大支柱。公司在三季报中表示，公司第三季度在利润总额、归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润的显著下降，主要系公司生命营养品产品销量和价格下降所致。

另外金达威维生素A业务因工厂复产和价格回暖，收入增长213.06%；辅酶Q10业务收入稳定，毛利率提升。品牌保健品表现出色，境内销售收入增长45.14%。实现营收26.04元，行业排名4/9，高于行业平均数18.89亿元和中位数8.06亿元。

3、畜禽养殖端亏损收窄，但近期我国维生素需求支撑仍有限

从需求面来看，今年十月，国内生猪市场先抑后扬。在经历一轮大跌后，随着养殖端挺价及二次育肥积极性提升，猪价展开反弹。JCI数据显示，截至10月30日生猪收购均价为12.52元/公斤，月累计涨幅达12%；养殖亏损也缩窄至126元/头，较月初超300元/头的亏损明显改善。尽管养殖亏损收窄，但对维生素采购的拉动作用仍为有限。

2025年第44周，国内禽类市场行情呈现出分化局面。鸡蛋方面，终端消化不佳，贸易商采购谨慎，压制蛋价弱势走低。进入10月份，全国气温下降利多存栏蛋鸡产蛋率回升，进一步加重了供应压力，国内鸡蛋市场仍将承压弱势震荡。肉鸡市场，10月以来国内禽类冻品价格持续上涨突破9000元/吨。同时，随着气温降低，餐饮消费需求向好，终端抄底意愿转强拉动禽肉冻品价格，并逐步提振上游肉鸡市场。JCI统计数据显示，2025年第44周，我国鸡蛋现货价格均价为5.87元/公斤，周比上涨1.56%，养殖亏损1.2元/公斤；活鸡现货市场均价为8.06元/公斤，周比上涨4.81%，受鸡苗价格大幅上涨（3.4元/羽，+0.6元/羽），养殖亏损0.07元/羽。

综合来看，当前维生素市场的反弹主要依赖工厂挺价策略支撑，而非需求端实质性改善。下游养殖业虽逐步减亏，但禽蛋供应压力未解，饲料添加剂需求增长空间有限。企业业绩分化进一步印证了行业对价格波动的高度敏感性。未来维生素行情能否持续回暖，仍需关注全球供给恢复进度与国内养殖盈利改善情况。短期内，市场或延续底部盘整格局，建议投资者谨慎跟踪供需基本面的动态变化。