拍卖悬念与玉米比价共舞，近期我国小麦市场高位窄幅调整

2025年11月10日—11月16日（第46周），由于10月底起市场传闻托市小麦拍卖即将恢复，11月初外媒消息中国恢复进口美麦，小麦贸易商逢高出售意愿上升。不过，今年秋收天气不利导致华北玉米品质下降，优质玉米需求推动其价格整体反弹，玉米比价利多小麦，并且直到11月中旬末托市陈麦拍卖传闻仍未落地，导致小麦市场价格小幅波动调整。总之，今年我国小麦各类粮企和托市收购数量较高，小麦本季度后期以政策拍卖、粮库轮换与贸易销售成为主要供应来源，预计短期我国小麦市场高位波动。近期动态关注中国进口美国农产数量规模与到港节奏、我国粮食谷物收储与拍卖规模、新季小麦播与生长情况。

1、近期国内小麦市场小幅调整，玉米价格齐涨利多比价趋势

今年11月中旬我国北方主产区一二等容重新季小麦主流进厂价2450-2584元/吨附近，周比小幅涨跌互现2-10元/吨，较10月底11月初时高点时价格低约5-25元/吨。截至11月14日的一周，我国中储粮公司小麦竞价销售周度数量约2369吨，成交量约350吨，成交率约15%，西安分公司一等容重成交价2540元/吨；中储粮2025年产小麦竞价采购周度数量约7000吨，全部成交，成都分公司三等及以上容重成交价2810-2840元/吨。2025年11月14日全国小麦市场均价2486元/吨，周比下降1元/吨，较上年同期高24元/吨。

以山东为例，近日我国饲料企业普通猪料玉米收购价2320-2360元/吨，小麦高于饲料玉米价格约150元/吨，深加工玉米含潮粮收购价2160-2330元/吨，43%豆粕现货价格波动上升至3090元/吨，东北优质玉米入关价格约2400元/吨，近阶段小麦价格替代与质量替代几乎没有优势，但玉米价格抬升利多小麦比价。

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2、美农供需报告数据利空小麦市场情绪，对华出口价差差异凸显

截止今年11月14日的一周美国小麦期价周线回落，CBOT小麦下跌0.14%，KCBT小麦下跌0.19%，MGE春小麦上涨0.57%。美国政府停摆结束改善市场情绪并引发空头回补，推动周初小麦期货上涨；随后市场焦点转向美国农业部11月供需报告，当周五公布的最新预计美国及全球小麦期末库存均高于预期，全球小麦产量预估调高1269万吨至8.2889亿吨，加剧全球小麦供应充裕预期；此外，美国小麦出口检验量同比大幅减少、俄罗斯与欧盟出口竞争持续，共同强化基本面压力，导致周五期货全线下跌。

以中国对美国小麦加征附加税10%估算，当周五12-1月船期美国软红冬小麦进口理论成本约2490-2570元/吨，较南方国产小麦价差远月顺价40-70元/吨，近月小幅倒挂；若1%关税下进口理论成本约2270-2340元/吨，顺差220-290元/吨；新季澳标白麦12-1月船期FOB报价推算下的中国进口成本估算顺差约490元/吨，法麦进口顺差约380元/吨，阿根廷小麦进口顺差约450元/吨。

3、全国冬小麦播种进度过八成，寒潮影响下苗情总体稳健

我国农业农村部农情调度显示，截至11月14日，全国冬小麦播种过八成，其中黄淮海近八成半。分省看，河南近八成，安徽过八成，江苏六成半，山东、陕西近九成，山西过九成。河南以精细整地为重点，分区推进秋冬种，确保全省小麦稳定在8500万亩以上。安徽将4300多万亩冬小麦面积明确到具体田块，并加大深松深翻力度，加速土壤水分蒸发。江苏重点推广机械匀播技术，并派出13个省级专家指导组分区分类指导。山东6000多万亩冬小麦播期普遍偏晚，当地加强种后即管，重点培育冬前壮苗。西南麦区冬小麦播种正稳步推进。

11月上中旬，我国西北地区大部、华北大部冬小麦处于出苗至分蘖期，西北地区东南部、黄淮、江淮、江汉和西南地区大部冬小麦处于播种至出苗期、少量进入三叶期。预计11月14-17日，寒潮将自北向南影响我国，北方及中东部大部地区气温将普遍下降6～10℃，局地降温12～14℃，18日早晨最低气温0℃线将南压至江淮南部。受寒潮影响，我国中东部气温有所起伏，但大部地区墒情较好，且白天回温迅速、最高气温多在8～16℃或以上，大部已出苗冬小麦遭受低温冻害的风险低，而且利于其抗寒锻炼。

主要新闻简述：

1、FAO：2025/26年度全球小麦产量预计创新高，消费与贸易同步增长

11月9日消息，联合国粮农组织（FAO）最新报告显示，2025/26年度全球小麦产量预计达到8.192亿吨，较上月预估值上调950万吨，同比增加2.5%。全球小麦消费预估下调90万吨至8.042亿吨，同比增加1%。全球小麦贸易预计为2.025亿吨，较上月上调40万吨，同比增加5.1%。小麦期末库存预计为3.288亿吨，较上月上调850万吨，较上一年度增加3.6%。全球小麦库存用量比预计为40.4%，高于上月预测的39.4%，也高于上年的39.5%。主要出口国的库存用量比预计为20.3%，上月预测为19.0%，上年为19.8%。10月份，全球食品价格指数为126.4点，较9月份下降1.6%，谷物价格指数为103.6点，同比下降9.5%，小麦价格指数下跌1.0%，主要受全球供应充足及南半球小麦收割季影响。

2、河南小麦晚播面积创多年新高，专家提出应对措施

今年9月以来受持续阴雨天气影响，河南省小麦从霜降（10月23日）才开始陆续大面积展开，但在全省麦播进入高峰时期，11月6日至8日全省又出现一次大范围降雨天气，小麦播期进一步推迟，预计2025年将是河南省多年来小麦晚播面积最大的年份。河南农业大学教授郭天财指出，黄淮海南部小麦适播期为10月25日前，超过此期的为晚播小麦，11月下旬后播种的为特晚播小麦。多年实践证明，即使小雪节气（11月22日）之后播种的特晚播小麦，只要精细整地播种，加强冬春管理，第二年也能获得较高的产量如2021年。

3、11月上旬俄罗斯小麦出口量达200万吨，同比增加8.4%

俄罗斯谷物联盟（RGU）数据显示，2025年11月上旬俄罗斯小麦出口量达200万吨，同比增加8.4%，为本年度首次增长。尽管谷物出口总量同比下降1%，但小麦出口表现突出，主要受益于价格竞争力提升。伊朗成为最大买家，进口量达34.4万吨，而土耳其进口量同比增长2.8倍至29.9万吨。同时，俄罗斯积极拓展新兴市场，阿联酋、沙特阿拉伯和莫桑比克等国的采购量显著增加。主要港口的装运效率提升，诺沃罗西斯克港吞吐量增长34%至90.9万吨。价格方面，俄罗斯4级小麦FOB报价降至每吨230美元，与法国小麦价差收窄至2美元，进一步增强出口竞争力。

4、阿根廷小麦销售加速，2025年产量预期创纪录达2450万吨

阿根廷农业部报告显示，截至11月5日，阿根廷农户预售2025/26年度小麦590万吨，比一周前增加39万吨，去年同期为393万吨；2024/25年度小麦预售1,820万吨，比一周前增加10万吨，去年同期为1,330万吨。小麦现货价为265,000比索/吨，较一周前下跌。2024/25年度出口许可证申请量为1,231万吨，2025/26年度为235万吨。罗萨里奥谷物交易所预计2025年阿根廷小麦产量将达到2450万吨，创历史新高。美国农业部预测2025/26年度小麦产量为1950万吨。阿根廷政府通过降低出口税至9.5%并延长至2026年3月，以促进小麦种植和销售。

5、美农公布11月供需报告：美国小麦库存和全球产量上调

11月14日，美国农业部发布11月份供需报告中预计2025/26年度美国小麦产量预计为19.85亿蒲，较9月份预测上调5800万蒲，同比增加0.3%。全球小麦产量上调1269万吨至8.2889亿吨，同比增加3.5%，连续第七年增长，其中阿根廷上调250万吨、澳大利亚上调150万吨、加拿大上调100万吨、俄罗斯上调150万吨、美国上调160万吨、欧盟上调220万吨。俄罗斯小麦出口下调100万吨至4500万吨，而欧盟、澳大利亚、哈萨克斯坦和阿根廷出口分别上调50万吨、100万吨、100万吨和100万吨。全球小麦期末库存预计调高7368万吨至2.7143亿吨，同比增加3.8%，库存用量比为26.2%，高于9月份预测的25.65%。全球主要出口国的小麦库存用量比预计为12.14%，高于9月份预测的11.29%。