供需宽松主导市场格局，近期我国乳清粉价格延续弱态（2025年第46周）

核心内容提要：

近期乳清粉市场弱稳运行的主要驱动因素来自供需基本面。港口集中到货增加市场供应，而下游养殖端持续亏损导致需求疲软。虽然人民币汇率走强使理论进口成本有所下降，但并非价格下行的直接原因。政策层面，中美关税保持稳定，物流费用调整对市场影响相对有限。国际市场价格持稳，但国内供需宽松格局未改。短期来看，市场仍将维持弱稳态势，价格反弹缺乏足够动力。

上周以来，受我国乳清粉港口集中到货，市场价格偏弱震荡运行，港口价格集中在6500-6600元/吨，周比下跌100元/吨。近期外盘乳清粉报价平稳，仍集中在650美元/吨附近；11月5日中美经贸磋商达成成果共识，对美反制对等关税维持10%加征，美乳清粉进口关税为16%；受近日人民币汇率连续走强影响，乳清粉理论进口成本约为6249元/吨，周比下跌0.4%；11月10日起我国交通运输部公告称，暂停对美船舶收取船舶特别港务费。

——市场主要影响因素分析：

11月10日，交通运输部发布公告称，暂停对美船舶收取船舶特别港务费。美国贸易代表办公室（USTR）于当地时间11月9日发布公告，宣布暂停针对中国海事、物流及造船业的301调查相关措施。

据国务院关税税则委员会11月5日公布公告称，自2025年11月10日13时01分起，对美反制对等关税维持目前的10%加征，执行1年（中美互制对等关税原为34%，其中24%暂停）——即：对美反制对等关税的实际加征率与会谈之前无异，美乳清粉预期进口关税维持16%。

当前由于美国政府停摆，USDA乳清粉栏目暂时关闭。USDA乳清粉栏目暂时关闭。近一周以来欧洲大部国家乳清粉市场价格高位趋稳，其中德国饲料级报价948欧元/吨，周比上涨3欧元/吨；荷兰饲料级乳清粉980欧元/吨，周比平稳；法国饲料级乳清粉报价890欧元/吨，周比平稳。

2、人民币对美元汇率处于偏强运行，2026年有望保持温和升值

据中国外汇交易中心数据显示，11月14日，人民币对美元中间价调升40个基点，报7.0825， 今年以来，人民币中间价年内涨幅约1000个基点。业内人士分析认为，今年年初以来国内经济走势偏强，因此在美元指数大幅下跌的情况下，人民币对美元汇率尽管有所升值，但未能与自身价值充分匹配，故这种升值趋势仍会延续，短期内人民币还会处于偏强运行状态。此外，业内认为，2025年不仅是过去3年贬值周期的结束，或开启新一轮升值周期，预计2026年在美元指数保持结构性弱势的情况下，经常项目顺差和证券投资资金净流入或推动人民币对美元升破7.0。

而按照今年人民币对美元升值来计算（以同一外盘报价，且税率相同计算），乳清粉理论进口成本下降2.27%。

3、近期我国生猪养殖效益仍处亏损，乳清粉市场下游需求支撑乏力

本周伊始，国内畜禽市场维持窄幅震荡格局。生猪现货市场供需依旧宽松，因此出栏价格再度下跌。本周一（2025年11月17日），据JCI数据中心显示，我国生猪收购均价为11.6元/公斤，周比下跌2.5%，生猪养殖效益亏损240元/头，较上周跌幅扩大20%。

本周伊始国内仔猪价格出现窄幅反弹，当前市场平均售价在23.86元/公斤，上涨0.72%，不过当前国内仔猪补栏形势欠佳，因目前补栏仔猪为明年4-5月出栏，非节日性消费高峰，故近期国内仔猪价格呈弱势窄幅反弹态势，仔猪养殖效益仍以保本至小幅盈利为主。

综合来看，乳清粉市场价格走势主要受供需关系主导。供应端港口集中到货，需求端养殖业持续亏损，共同压制价格表现。汇率因素虽影响进口成本，但并非当前行情下行的核心驱动力。未来市场走向仍需关注供需平衡变化，特别是生猪养殖效益的恢复情况。建议市场参与者理性看待汇率波动的影响，更多关注基本面变化，做好风险管理。