政策拍卖量减与优质饲用需求共振，国内小麦市场价格再破高点

2025年11月17日—11月23日（第47周），我国东北新玉米集中上市步伐临近与优质玉米采购多头心态博弈，近一周国内玉米市场价格维持偏强波动。同时我国政策小麦投放量下降，社会贸易流通量偏紧，推动小麦市场价格进一步上升，多地超过11月初时高点。总之，2025年我国新季小麦超常年比例流入中下游粮企，在中央和地方储备小麦投放量反而环比同比明显缩小，玉米上涨提供比价利多的共同作用下，预计短期国内小麦市场偏强波动。不过我国目前仍处于中美谈判后的履行贸易承诺阶段，建议相关贸易商和生产企业合理控制小麦库存，警惕拍卖与进口双重利空因素叠加的风险。

1、近期国内小麦社会粮源收购偏紧，多地市场价格超过月初高点

今年11月下旬我国北方主产区一二等容重新季小麦主流进厂价2460-2600元/吨附近，周比上涨10-30元/吨，多地超过11月初时高点。截至11月21日的一周，我国中储粮公司小麦竞价采购周度数量约7423吨，全部成交，成都分公司三等及以上容重成交价2825-2830元/吨；当周无竞价销售交易。2025年11月21日全国小麦市场均价2050元/吨，周比上升19元/吨，较上年同期高45元/吨。

以山东为例，近日我国饲料企业普通猪料玉米收购价2300-2370元/吨，小麦高于饲料玉米价格约160元/吨，深加工玉米含潮粮收购价2180-2350元/吨；东北优质玉米入关价格约2410元/吨，低于小麦价格120元/吨左右，43%豆粕现货价格下降至3040元/吨，华北小麦价格饲用性价比虽然不高，但是低毒素特质还会吸引部分饲企使用。

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2、全球供应压力主导美麦周线收低，对华出口价差顺差增加

截止今年11月21日的一周美国小麦期价整体承压收低，CBOT、KCBT和MGE小麦期价周线分别下跌0.32%、0.89%、0.17%，主要受全球小麦供应持续充裕的压制。国际谷物理事会连续四个月上调全球小麦产量预估，同时黑海地区潜在的和平协议可能进一步释放供应，共同强化了市场看空预期；尽管周初因中国采购传闻及大豆市场提振出现反弹，且周中美国对华实际销售13.2万吨白小麦，但在供应压力主导下跟涨乏力；此外美国冬麦产区的有利降雨亦改善作物前景，进一步限制价格反弹。

以中国对美国小麦加征附加税10%估算，当周五12-1月船期美国软红冬小麦进口理论成本约2460-2510元/吨，较南方国产小麦价差顺价约70-120元/吨；若1%关税下进口理论成本约2240-2290元/吨，顺差290-340元/吨；新季澳标白麦12-1月船期FOB报价推算下的中国进口成本估算顺差约490元/吨，法麦进口顺差约400元/吨，阿根廷小麦进口顺差约450元/吨。

3、我国主产区麦播大头落地，两轮较强冷空气来袭考验冬前苗情

我国农业农村部农情调度显示，截至11月18日，全国冬小麦播种过九成，其中黄淮海近九成半。分省看，河南、山东、陕西、山西均过九成半；安徽过九成；江苏过八成。河南全省小麦已播8116万亩，占预计面积95.5％，麦播工作已大头落地。11月14日至17日，我国冬季首场寒潮从北向南陆续影响我国，此轮寒潮影响范围广、降温剧烈、大风天气强。11月17日起降温范围迅速南扩，南方大部将迎来明显降温，不过18日起北方气温开始大幅回升，19至20日多地气温恢复至常年同期持平或偏高，最高气温波动如“坐过山车”。由于此轮寒潮的特点是降温来得快、去得也快，华北局地有雨雪天气，不过低温虽导致部分刚播种的小麦延缓出苗，但整体影响有限。

预计11月23日至25日，一股较强冷空气将自西向东影响我国大部地区，将带来北方6～8℃、南方4～6℃降温，北方局地降温可达10～12℃，并伴有4～6级偏北风。新疆北部、西北地区、华北北部及东北地区等地有小到中雪，11月26日前后，又一股较强冷空气自北向南影响我国中东部，我国大部地区将有6～8℃降温，部分地区降温10～12℃。西北地区、华北北部及东北地区有小到中雪或雨夹雪。

主要新闻简述：

1、寒潮天气结束河南气温回升至15℃，冬小麦播种进度91%

11月17日河南经历寒潮天气达到顶峰，南部地区出现降雪，全省阵风6至7级，局地降温超过22℃。目前，寒潮影响逐步减弱，预计18日河南省雨雪天气基本结束，19日至20日将以晴天间多云为主，最高气温回升至15℃左右，最低气温仍维持在0℃左右。农业方面，寒潮对小麦出苗略有影响，但整体有限。截至11月16日，河南省整地面积8925万亩，小麦已播种7760万亩，占预计播种面积的91.3%，剩余晚播地块正抢抓晴好天气推进播种。

2、2025年10月我国小麦进口量14.4万吨，前10月加拿大占比67%

据我国海关最新明细数据显示，2025年10月份我国进口小麦约14.4万吨，环比9月减少62%，较2024年10月减少30%；2025年1-10月我国小麦累计进口量约304.8万吨，较2024年同期下降72%。从国别看，2025年1-10月我国小麦进口主要来源国为加拿大约204.5万吨，占比67%，澳大利亚约91.9万吨，占比30%，哈萨克斯坦约5.4万吨，占比2%，俄罗斯约3万吨，占比1%；与2024年1-10月同期比较，加拿大取代澳大利亚上升至我国小麦进口来源国第一位，澳大利亚小麦退居第二、占比率同为三成左右，哈萨克斯坦和俄罗斯小麦进口比重均下滑，美国和法国小麦进口量分别10和16个月保持零水平。

3、中国需求迹象提振欧洲小麦期货上涨，出口国竞争激烈

11月19日，泛欧交易所（Euronext）制粉小麦期货价格小幅上涨，3月小麦收盘上涨0.5%，报每吨196.00欧元，创一周新高；12月小麦收涨0.4%，报190.75欧元/吨。芝加哥小麦期货也小幅上涨至四个月新高，受到中国需求迹象的提振，11月18日美国农业部证实私人出口商对中国出售79.2万吨大豆。市场关注中国是否会进一步扩大对美国小麦的采购。尽管全球小麦供应充足，竞争激烈，但欧元走软有助于欧洲小麦保持出口竞争力。阿根廷新季11.5%蛋白小麦12月FOB价格为209-212美元/吨，对欧盟小麦在北非市场构成强劲竞争。俄罗斯和乌克兰11.5%蛋白小麦FOB价格227-229美元/吨，而法国和罗马尼亚小麦的价格则便宜约2-3美元。

4、美国私人出口商报告对中国销售132,000吨美国白小麦

11月20日美国农业部表示，私人出口商报告对中国销售132,000吨美国白小麦，在2025/26年度交货。美国小麦市场年度始于6月1日。

5、今年乌克兰小麦产量增长，2025/26年度出口预期达1700万吨

乌克兰经济部副部长塔拉斯·维索茨基表示，由于本年度小麦产量增长且出口量较低，乌克兰不会在2025/26年度限制小麦出口。经济部预计今年小麦产量将达到约2300万吨，高于上年的2260万吨；2025/26年度小麦出口量将达到约1700万吨，高于上年的1570万吨。本年度迄今，乌克兰已出口680万吨小麦，低于去年同期的860万吨。尽管如此，乌克兰谷物行业面临电力短缺、物流挑战及玉米收割延误等问题，导致玉米供应紧张，价格上涨。乌克兰玉米离岸价为每吨219美元，小麦离岸价为每吨230.5美元，较上月均有所上涨。市场人士担忧，当前的运营问题可能影响下季采购，尤其是对乌克兰小麦的最大买家之一埃及的采购计划。

6、国际谷物理事会：全球谷物期末库存达到三年来的最高水平

11月20日，国际谷物理事会(IGC)最新月报显示，2025/26年度全球谷物产量将创历史新高，预计达到24.30亿吨，较上月上调500万吨，这也是连续第四个月上调产量预期。期末库存预计调高至6.19亿吨，较上年增长5.1%，为三年来的最高水平。此外，IGC还上调全球小麦产量至8.30亿吨，主要得益于南半球、欧盟和哈萨克斯坦等地区产量超预期。全球小麦消费量预计为8.19亿吨，期末库存维持在2.75亿吨。