政策暖风与进口寒流交织，近期我国DDGS市场震荡回调

今年11月17日（上周一）受中国采购消息提振，美豆期货上涨触及17个月高点，不过在市场对美豆出口步伐能否持续且完成预期规模的疑虑下，再度回吐涨幅。受外盘走势影响，我国豆粕成本面支撑减弱、油厂压榨高位和去库缓慢导致供应宽松、现货基差承压，远月基差成交活跃，市场对一季度供应缺口预期缩小。2025年11月25日我国主要厂商43%豆粕现货均价3077元/吨，周比下降36元/吨，较7月上旬时的年内最低点高出183元/吨。

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今年11月下旬起我国玉米市场行情维持偏强震荡走势，东北新粮正值批量上冻和上量初期，华北粮质下降导致东北玉米大量外运，区域铁路运力逐渐紧张，以及11月21日市场传闻中储粮即将收储，加剧市场看涨情绪。11月25日，黑龙江吉林深加工企业新玉米折干价区间1944-2070元/吨，周比偏强波动10-30元/吨；山东新玉米水分18%左右价格区间2200-2370元/吨，周比多数上升20-70元/吨。国内玉米原料成本上升推动玉米酒精报价震荡反弹，潮粮生产优势支撑玉米酒精企业开机率坚挺偏高，黑龙江普级玉米酒精出厂含税价格4800-4850元/吨，以新玉米20%潮粮成本估算下的酒精生产效益理论盈利约180元/吨。

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近期我国玉米原料成本提升、玉米酒精开机率高位波动、豆粕现货价格区间震荡和终端DDGS采购刚需动态补库，国内DDGS市场价格区间内偏弱波动。2025年11月25日我国DDGS市场均价2200元/吨，周比下降14元/吨，北方产区高脂DDGS出厂报价区间2000-2250元/吨；国内DDGS单位蛋白价格为84.62元/吨，豆粕单位蛋白价格为71.55元/吨，DDGS与豆粕单位蛋白价差上升至13-14元/吨之间，DDGS较豆粕的蛋白替代价值较小；东莞国产加籽粕报价2550元/吨，国产DDGS南运替代价格优势暂无。

总之，我国玉米市场的偏强运行和豆粕成本支撑的减弱，预计短期国产DDGS市场跟随玉米和豆粕呈现窄幅震荡走势，低毒素DDGS因其品质优势表现坚挺。近阶段特别关注我国中储粮玉米可能收储的政策落地，对近月玉米及深加工产品行情反弹提供动力；中长期关注中美关系与中国采购美国农产品订单，远月玉米替代品供应增加可能令能量饲料原料行情承压。