中美贸易关系缓和加剧供应压力，近期我国乳清粉市场弱势基本面主导走势（2025年第48周）

核心内容提要：

2025年第48周乳清粉市场延续弱势运行，港口价格区间6500-6600元/吨，周跌幅100元/吨。中美贸易关系实质性缓和反而加剧市场供应压力，10月进口量环比大增20.55%至66,834.77吨，其中美国货源环比回升22.75%，占比达46%。与此同时，进口单价环比下跌8.47%至1265美元/吨，形成明显的"量增价跌"格局。下游需求持续疲软，生猪养殖头均亏损260元，仔猪补栏意愿低迷。贸易缓和带来的进口增加与基本面偏空格局形成共振，共同压制市场价格走势。

上周以来，受我国乳清粉港口集中到货，市场价格偏弱震荡运行，港口价格集中在6500-6600元/吨，周比下跌100元/吨。近期外盘乳清粉报价平稳，仍集中在650美元/吨附近；11月5日中美经贸磋商达成成果共识，对美反制对等关税维持10%加征，美乳清粉进口关税为16%；受近日人民币汇率连续走强影响，乳清粉理论进口成本约为6249元/吨，周比下跌0.4%；11月10日起我国交通运输部公告称，暂停对美船舶收取船舶特别港务费。

——市场主要影响因素分析：

11月10日，交通运输部发布公告称，暂停对美船舶收取船舶特别港务费。美国贸易代表办公室（USTR）于当地时间11月9日发布公告，宣布暂停针对中国海事、物流及造船业的301调查相关措施。

据国务院关税税则委员会11月5日公布公告称，自2025年11月10日13时01分起，对美反制对等关税维持目前的10%加征，执行1年（中美互制对等关税原为34%，其中24%暂停）——即：对美反制对等关税的实际加征率与会谈之前无异，美乳清粉预期进口关税维持16%。

当前由于美国政府停摆，USDA乳清粉栏目暂时关闭，预计12月初恢复。近一周以来欧洲大部国家乳清粉市场价格涨跌互现，其中德国饲料级报价956欧元/吨，周比上涨8欧元/吨；荷兰饲料级乳清粉983欧元/吨，周比上涨3欧元/吨；法国饲料级乳清粉报价880欧元/吨，周比下跌10欧元/吨。

2、2025年10月我国乳清粉进口量增价跌格局强化，市场供需失衡态势难解

据海关最新统计数据显示，2025年10月中国进口乳清粉66834.774吨，环比增加20.55%，同比增加13.49%；2025年1-10月中国累计进口乳清粉59.99万吨，同比增加12.67%。

今年10月我国乳清粉进口单价环比大幅回落，进口单价为1265美元/吨，较今年9月下跌8.47%，较去年同期均价上涨12.44%。

由10月最新进口数据来看，进口自美国的乳清粉环比大幅反弹，环比回升22.75%至30792吨，占总进口量比例回升1%至46%；此外，进口自白俄罗斯乳清粉环比回升7.7%至5273吨，占比7.89%，这是导致今年10月我国乳清粉进口量环比显著回升的最主要原因。

3、下游生猪养殖深度亏损，我国乳清粉市场需求复苏前景不容乐观

当前我国生猪现货市场需求相对温和，整体猪肉供应依然较为充裕，猪价继续弱势震荡。JCI数据显示，2025年第48周，我国毛猪出栏均价11.5元/公斤，较上周下跌1.88%。养殖效益区间为-345~-175元/头，头均效益亏损260元。JCI分析认为，考虑到供需基本面偏空的格局难以改变，猪价回升空间有限，进入四季度中后期，随着市场需求的回升，猪价也有望温和回暖。

本周伊始国内仔猪价格出现窄幅下跌，当前市场平均售价在23.62元/公斤，下跌0.71%，不过当前国内仔猪补栏形势欠佳，因担忧冬季疫病问题以及目前补栏仔猪为明年5-6月出栏，非节日性消费高峰，故近期国内仔猪价格呈弱势窄幅下跌态势，仔猪养殖效益仍以保本为主。

综上所述，当前乳清粉市场面临贸易缓和与基本面偏空的双重利空压制。中美贸易关系改善并未带来实质性利好，反而通过增加进口供应加剧了市场失衡。在进口量持续增长、下游养殖业深度亏损的背景下，市场需求复苏乏力。预计短期内供需宽松格局难以改变，贸易环境改善的积极影响将被基本面弱势所抵消。未来市场企稳仍需等待下游养殖效益改善和进口供应节奏的调整，乳清粉价格仍将维持弱势运行态势。