JCI：1-11月巴西大豆对华出口量同比增长约16%

JCI：1-11月巴西大豆对华出口量同比增长约16%

近期美豆采购情况：美国财政部长贝森特近期表示，中国准备履行其在美中贸易协议下的承诺，包括购买1200万吨大豆，这笔交易将于2026年2月底完成，而此前市场一直以为会在12月底之前完成。到2月份时，巴西将开始收割预计将创纪录的大豆作物，这可能会主导全球大豆出口。而天气方面，巴西2025/26年度大豆季开局降雨不均，但随着夏季推进，降雨量将逐渐稳定，弱拉尼娜背景下巴西南部干旱风险进一步降低。

对于2025/26年度美豆销售情况：截至11月6日当周，美豆全球市场销售了1771万吨2025/26年度交付的新豆，低于去年同期的2986万吨，同比落后约1215万吨。作为对比，至2024年11月底，美新豆（2024/25年度）全球销售达到3619万吨，其中对华销售约1648万吨。采用往年11月底美豆对华销售数据作为对比，约占美豆销售总额的35%左右。

远月采购进度和待采缺口预估： 截止至12月2日，12月船期采购目标500万吨，实际采购485万吨，占比97%，采购缺口15万吨；1月船期采购目标500万吨，实际采购281万吨，占比56.2%，采购缺口219万吨。2月船期采购目标950万吨，实际采购量389万吨，占比40.9%，采购缺口561万吨。3月船期采购目标1200万吨，实际采购量771万吨，占比64.3%，采购缺口429万吨。4月船期采购目标1150万吨，实际采购量333万吨，占比29%，采购缺口817万吨。

巴西11月大豆装船节奏：巴西方面，根据贸易商统计数据，截止至当地时间12月9日，2025年11月份巴西大豆累计对华出口装运395万吨。作为对比，2024年11月对华出口装运192万吨，五年平均194万吨。2025年1-11月巴西大豆对华累计出口8493万吨，去年同期7264万吨，同比增长1229万吨。

近月巴西豆榨利有所改善：国内油厂榨利来看，1月份美湾大豆到岸升贴水235美分/蒲，对应美湾豆进口盘面榨利-241元/吨左右（3%关税）；2月份美湾大豆到岸升贴水220美分/蒲，对应美湾豆进口盘面榨利-227元/吨左右（3%关税）。1月份巴西豆到岸升贴水为160美分/蒲，对应巴西豆进口盘面榨利-8元/吨左右。2月份巴西豆到岸升贴水为140美分/蒲，对应巴西豆进口盘面榨利21元/吨左右。1月与2月美湾进口大豆折算国内豆粕平赢成本折合盘面分别为3080元/吨与3068元/吨，1月与2月巴西进口大豆折算国内豆粕平赢成本折合盘面分别为2790元/吨与2750元/吨。12月9日连盘05合约下午收盘2763元/吨。

中方采购节奏不及预期以及南美总体丰收预期不改仍施压美豆走势。CONAB数据显示，截至12月5日，巴西大豆播种率为90.3%，上周为86%，去年同期为94.1%，五年均值为89.8%。国内油厂榨利有所改善。美豆采购节奏以及美豆到港是否与巴西新作大豆重叠，成为后期市场关注焦点。若美豆在3-4月份集中到港，叠加巴西新豆蜂拥上市，将对国内外市场造成不小的冲击。