国内玉米成本攀升推动DDGS反弹，豆粕行情承压利空比价

进入12月份美国大豆期货价格跌势加大，因为市场对中国采购美国大豆的速度存在担忧，南美天气有利于大豆丰收加剧市场出口竞争压力，12月8日（本周一）美豆主力1月合约跌破11美元/蒲关口，创下10月底以来的新低。国内豆粕现货市场跟随美豆走势，成本端传导与供应端增量博弈，现货基差区域分化。油厂开机率和压榨量下降，但豆粕库存仍高企，主要因下游采购意愿低迷和供应压力持续。2025年12月9日我国主要厂商43%豆粕现货均价3091元/吨，周比下降26元/吨，较7月上旬时的年内最低点高出197元/吨。

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今年12月起，我国东北中储粮高价轮入玉米、市场看涨情绪发酵、农户惜售心理增强以及物流压力上升，东北玉米价格整体走强，同时华北本地自然干玉米上市，售粮增加导致华北玉米价格小幅波动。12月9日，黑龙江吉林深加工企业新玉米折干价区间2060-2180元/吨，周比普遍上涨20-100元/吨；山东新玉米水分18%左右价格区间2200-2370元/吨，周比多数波动10-30元/吨。国内玉米原料成本总体攀升，玉米酒精报价部分跟涨，潮粮生产优势支撑玉米酒精企业开机率高位波动，黑龙江普级玉米酒精出厂含税价格4850-4900元/吨，以新玉米20%潮粮成本估算下的酒精生产效益理论效益亏损约30元/吨。

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受原料成本与效益下降影响，近期我国DDGS市场价格部分小幅反弹。2025年12月9日我国DDGS市场均价2190元/吨，周比上升5元/吨，北方产区高脂DDGS出厂报价区间1970-2250元/吨；国内DDGS单位蛋白价格为84.23元/吨，豆粕单位蛋白价格为71.88元/吨，DDGS与豆粕单位蛋白价差上升至12-13元/吨之间，DDGS较豆粕的蛋白替代价值较小；东莞国产加籽粕报价2450元/吨，国产DDGS南运替代价格优势暂无。

总之，预计短期我国玉米成本高位波动、酒精企业开机率季节性高位、豆粕现货区间震荡承压，国产DDGS市场报价小幅波动、低毒素品相对坚挺。近期特别关注我国新玉米农户售粮进度与中储粮收购规模与定价，中长期观察中国采购美国农产品数量与到港时间，此外明年我国对巴西DDGS进口手续可能备齐并开始采购，蛋白粕类饲料原料替代博弈局面将会展开。