JCI：2025/26年度全球油菜籽产量环比调增不少哇

JCI：25/26年度全球油菜籽产量环比调增不少哇

从2025/26年度全球大豆供需平衡表来看，12月份美国农业部报告2025/26年度全球大豆产量4.225亿吨，上一年度为4.27亿吨，同比下降约460万吨，库存消费比29.01%（2024/25年度全球大豆库消比29.83%）。按照近年最低年份2019/20年度最低库消比26.5%，当前国内消费量4.22亿吨计算，与之对应的期末库存量为1.118亿吨，意味着在当前期末库存1.22亿吨的基础上再下降约1058万吨，全球大豆期末库消比将降至近年偏低水平。

从2025/26年度全球大豆主产国供需平衡表来看，尽管2025/26年度美国、巴西、阿根廷三国大豆产量合计同比小幅下降240万吨，但全球大豆总体供应仍是创纪录第二高位，宽松格局不变。若要达到近五年最低库消比对应的期末库存量，美国大豆期末库存降量空间200万吨，巴西大豆期末库存降量空间约1150万吨，阿根廷大豆期末库存已是最低库消比，可达到各自的历史最低库消比水平。全球大豆三大主产国期末库存合计降量约1270万吨。

从全球油菜籽供需平衡表来看，12月份美国农业部报告2025/26年度全球油菜籽产量9527万吨，上一年度全球油菜籽产量为8599万吨，同比增长约927万吨，2025/26年度全球油菜籽期末库存1250万吨，库消比13.53%，若要达到近年最低库消比对应的期末库存量，需在当前库存水平下降约750万吨。

从全球油菜籽主产国供需平衡表来看，2025/26年度全球油菜籽同比增长927万吨。其中加拿大菜籽产量同比增275万吨，若要达到近年最低库消比对应的期末库存量，需在当前库存水平下降250万吨。澳大利亚菜籽产量同比增长约80万吨，不过依然是历史最低库消比。欧盟油菜籽产量同比增长约336万吨，若达到近年最低库消比水平，需在当前库存水平下降量185万吨。至此，新年度全球油菜籽产量同比增长，但是从主要出口国（加拿大、澳大利亚与乌克兰）期末最低库消比角度看相当脆弱，合计降量空间约250万吨，压力重担几乎全在加拿大菜籽。

从最低库消比角度来讲，全球大豆库消比仍处近年高位水平的29.01%，其中巴西大豆产量同比继续增长，但美豆库消比却是三年低位水平。而全球油菜籽主要出口国（加拿大、澳大利亚与乌克兰）期末库存合计降量空间为250万吨，压力重担几乎全在加拿大油菜籽（250万吨）。

JCI认为，2025/26年度全球主产国油籽产量总体供应充裕，尤其是巴西大豆产量与欧盟油菜籽产量增幅较大。受贸易政策与进口性价比影响，国内进口大豆被细分为贸易政策买船以及商业性价比买船。目前国内市场行情处于震荡区间，上有丰产压力，下有成本支撑。后期美豆到港与巴西大豆到港节奏是否重叠成为决定盘面走势的关键因素。