JCI：市场的担心不仅仅是美豆对华销售迟缓，还有共振

JCI：市场的担心不仅仅是美豆对华销售迟缓，还有共振

天气模式进展情况：根据秘鲁Enfen机构12月最新报告，Nino1+2区域的厄尔尼诺/拉尼娜状态依旧维持“非活跃”，预计在2025年12月至2026年3月期间该区域有58%的可能性保持中性状态，32%的可能性处于弱暖状态，自2026年4月起，弱暖状态很有可能出现，并持续至2026年8月。另外，预计Nino3.4海区（中太平洋海区）的弱拉尼娜状态将持续至2026年1月，且2025-2026年夏季该区域有52%的可能性为中性状态，另有43%的可能性为弱拉尼娜状态。

对于2025/26年度美豆销售情况：截至12月11日，2025/26年度美豆全球市场销售了2578万吨，低于去年同期的3871万吨，同比落后约1293万吨。作为对比，至2024年12月底，美新豆（2024/25年度）全球销售达到4017万吨，其中对华销售约1886万吨。采用去年12月底美豆对华销售数据作为对比，约占美豆销售总额的47%左右。

远月采购进度和待采缺口预估： 截止至12月23日，1月船期采购目标500万吨，实际采购440万吨，占比88.2%，采购缺口60万吨。2月船期采购目标950万吨，实际采购量750万吨，占比79.3%，采购缺口200万吨。3月船期采购目标1200万吨，实际采购量878万吨，占比73.2%，采购缺口322万吨。4月船期采购目标1150万吨，实际采购量340万吨，占比29.6%，采购缺口810万吨。

巴西12月大豆装船节奏：巴西方面，根据贸易商统计数据，截止至当地时间12月24日，2025年12月份巴西大豆累计对华出口装运210万吨。作为对比，2024年12月对华出口装运79万吨，五年平均132万吨。2025年1-12月（截止至12月24日）巴西大豆对华累计出口8702万吨，去年同期7343万吨，同比增长约1360万吨。

近月巴西豆榨利有所改善：国内油厂榨利来看，1月份美湾大豆到岸升贴水238美分/蒲，对应美湾豆进口盘面榨利-188元/吨左右（3%关税）；2月份美湾大豆到岸升贴水234美分/蒲，对应美湾豆进口盘面榨利-207元/吨左右（3%关税）。1月份巴西豆到岸升贴水为165美分/蒲，对应巴西豆进口盘面榨利38元/吨左右。2月份巴西豆到岸升贴水为148美分/蒲，对应巴西豆进口盘面榨利58元/吨左右。1月与2月美湾进口大豆折算国内豆粕平赢成本折合盘面分别为2980元/吨与3010元/吨，1月与2月巴西进口大豆折算国内豆粕平赢成本折合盘面分别为2700元/吨与2670元/吨。12月24日连盘05合约下午收盘2728元/吨。

中方采购节奏不及预期以及南美总体丰收预期不改仍施压美豆走势。国内油厂榨利有所改善。美豆采购节奏以及美豆到港是否与巴西新作大豆重叠，成为后期市场关注焦点。若美豆在3-4月份集中到港，叠加巴西新豆蜂拥上市，将对国内外市场造成不小的冲击。