JCI：市场对印尼能否实现2026年实施B50掺混目标质疑

JCI：市场对印尼能否实现2026年实施B50掺混目标质疑

——当周我国进口阿根廷豆油与马棕油CNF价差小幅波动

2025年12月29日-2026年1月2日（第1周），截至当周周五收盘，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差219美金/吨，前一周208美金/吨，周比价差绝对值走窄11美金/吨。当周五数据显示，我国进口阿根廷豆油与马来西亚棕榈油CNF价差90美金/吨，前一周103美金/吨，周比价差走窄13美金/吨。

当周国际豆棕油期货主力合约走势周比走弱，其中美豆油主连周比下跌-0.4%，马棕油主连周比下跌-1.85%。影响因素有：其一，截止至12月30日，1月船期采购目标450万吨，实际采购447万吨，占比99.3%，采购缺口3万吨。2月船期采购目标950万吨，实际采购量787万吨，占比82.8%，采购缺口163万吨。3月船期采购目标1200万吨，实际采购量930万吨，占比77.5%，采购缺口270万吨。4月船期采购目标1150万吨，实际采购量366万吨，占比31.9%，采购缺口784万吨。随着采购推进，以及国储拍卖传闻，一季度国内供应缺口担忧缓解。国内油粕类市场总体呈现供应宽松与高成本的博弈。短期因素包括但不局限于海关通关节奏，巴西南部以及阿根廷局部干旱是否发酵以及1月份美农报告美豆单产是否调整等皆为影响短期走势的重要因素。中长期来看，全球大豆供应充裕，风险控制仍应是终端考虑首位。根据模型预测 2026 年 2 月起秘鲁沿海水温将上升，预测于 5-6 月可能引发中等强度厄尔尼诺现象。其二，SPPOMA：2025年12月1-25日马来西亚棕榈油单产环比减少8.49%，出油率环比减少0.12%，产量环比减少9.12%。12月1-25日马棕油出口环比差异化较大。其中AmSpec：马来西亚12月1-31日棕榈油出口量为1197434吨，较上月同期出口的1263298吨减少5.2%。ITS：马来西亚12月1-25日棕榈油出口量为1058112吨，较上月同期出口的1041935吨增加1.6%。SGS：预计马来西亚12月1-25日棕榈油出口量为824276吨，较上月同期出口增加41.25%。印尼能源矿产资源部称，印尼将在2026年为生物柴油项目分配1565万千升棕榈油基生物柴油，基本和2025年的额度持平。这一决定引发了交易员和分析师对印尼能否实现2026年实施B50掺混目标的质疑。

——2026年第1周国内三大油脂期货主力合约周比小幅波动

截止至2026年第1周国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差-722元/吨，前一周-732元/吨，周比价差绝对值走窄10元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差1225元/吨，前一周1639元/吨，周比走窄414元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差503元/吨，前一周907元/吨，周比价差走窄404元/吨。

2026年第1周我国三大油脂期货（05）周比涨跌互现，其中DCE豆油期货主力合约周比上涨0.33%，DCE棕油期货主力合约周比反弹0.19%，ZCE菜油期货主力合约周比下跌-4.09%。

——我国1月棕油进口成本依旧倒挂，国内棕油库存周比降

2026年第1周周五数据显示，1月份24度马来棕油进口完税成本8792元/吨（前一周8943元/吨），周比下跌151元/吨。按照DCE棕油期货05合约12月31日收盘8584元/吨计算，不计算现货基差的背景下，1月我国进口棕油亏损208元/吨。

国内主要港口棕榈油库存周比小增：JCI统计数据显示，截至2026年第1周，我国沿海主要港口豆油库存103.9万吨，周比下降2.7万吨，降幅约2.5%，较去年同期增长11.7%，高于5年均值80.2万吨23.7万吨或29.6%。我国沿海主要港口棕油库存75.3万吨，周比增长1.7万吨，增幅约3.8%，较去年同期增长39.4%，较5年均值80万吨略降4.7万吨或-5.9%。

当周国际油料市场美豆油期货主力合约和马棕油期货主力合约周比下跌。由于棕榈油产量进入季节性低谷期，而主要节日临近，届时需求将会增强，短期棕榈油价格或将止跌企稳。不过市场对印尼能否实现2026年实施B50掺混目标的质疑。如果印尼政府生柴配额不能如期大幅增长，棕油市场将失去能源需求这一重要引擎。随着远月船期采购的推进，以及国储拍卖传闻，一季度国内供应缺口担忧缓解。短期因素包括但不局限于海关通关节奏，南美南部干旱是否发酵以及1月份美农报告美豆单产是否调整等皆为影响短期走势的重要因素。中长期来看，全球大豆供应充裕，风险控制仍应是终端考虑首位。