港口供应充足与成本下移并存，近期我国乳清粉市场维持偏弱振荡（2025年第3周）

核心内容提要：

2025年第3周，我国乳清粉市场在供应充足与成本下移的双重影响下维持偏弱震荡格局。港口到货量较多导致现货供应充裕，价格承压运行于6300-6400元/吨。成本端受人民币汇率连续走强影响，理论进口成本微幅下跌至6600元/吨附近。中美贸易政策保持稳定，美乳清粉进口关税维持16%，物流领域相互释放善意有助于成本明朗化。欧洲市场乳清粉价格整体偏强运行，但德国报价周比小幅下跌。下游生猪市场呈现温和回暖态势，毛猪价格周比上涨1.59%，仔猪补栏积极性上升，虽即期需求仍受制约，但市场对二季度需求预期改善。

近期，我国乳清粉港口到货量较多，市场整体供应充足，价格偏弱震荡运行，港口价格集中于6300-6400元/吨。成本端呈现下行态势，受人民币汇率连续走强影响，同期外盘乳清粉报价则维持在700美元/吨附近，目前理论进口成本约为6597元/吨，周比下跌0.3%。此轮成本下降与近期的中美贸易政策动向相关：自2025年11月10日起，双方在关税及物流领域相互释放善意，实际执行税率与物流成本趋于稳定。

——市场主要影响因素分析：

11月10日，交通运输部发布公告称，暂停对美船舶收取船舶特别港务费。美国贸易代表办公室（USTR）于当地时间11月9日发布公告，宣布暂停针对中国海事、物流及造船业的301调查相关措施。

据国务院关税税则委员会11月5日公布公告称，自2025年11月10日13时01分起，对美反制对等关税将延续现行10%的加征税率，执行1年。这意味着，相较于此前34%（其中24%暂停）的潜在税率，实际执行税率自上次暂停后并未发生变化，美乳清粉进口关税维持16%。

近一周以来欧洲大部国家乳清粉市场价格整体稳定运行，局部有所调整，其中德国饲料级报价1010欧元/吨，周比下跌5欧元/吨；荷兰饲料级乳清粉1010欧元/吨，周比持平；法国饲料级乳清粉报价891欧元/吨，周比持平。

2、近期我国生猪市场温和回暖，仔猪补栏积极提振远期乳清粉需求预期

1月上旬，国内生猪出栏量保持相对稳定，猪价呈现温和上行趋势。2026年第3周，我国毛猪出栏均价12.79元/公斤，较上周1.59%，头均效益亏损90元左右。伴随国内生猪市场走强的还有仔猪市场。据JCI数据显示，今年1月我国15公斤重仔猪价格从300~320元/头涨至400~420元/头，养殖企业的效益明显改善。尽管当前猪价持续低于成本线，对乳清粉的即期需求仍形成制约，但市场回暖带来的效益改善及对未来的乐观预期，已开始通过仔猪补栏环节传递至中远期需求。

不过，受生猪出栏体重增加、二次育肥效益重回盈利区间影响，养殖端套现意愿可能逐步增强，生猪市场供需关系或再度趋于宽松，猪价面临承压震荡概率提升。这也是当前国内乳清粉市场持谨慎观望态度的主要原因。

综合来看，当前乳清粉市场仍处于供需弱平衡状态。短期内，港口充足的现货供应将继续压制价格上行空间，而成本端的下行趋势可能进一步削弱市场挺价意愿。中长期而言，市场的关键变量在于下游养殖业的实际复苏程度。若生猪价格能持续回暖并带动养殖效益实质性改善，将有效提振乳清粉需求。需要关注的是，生猪出栏体重增加及二次育肥盈利可能带来的供应压力，或使猪价再度承压，进而影响乳清粉消费增长。预计在市场出现新的驱动因素前，乳清粉价格将延续偏弱震荡格局。