囤豆待涨？巴西机构为何劝农户抓紧抛售大豆

当前巴西正迎来史上最大规模大豆收获季，巴西国家商品供应公司（CONAB）数据显示，全国大豆收获进度已达6.6%，主产区单产表现普遍超预期，为丰产奠定坚实基础。马托格罗索州、帕拉纳州等核心产区凭借晴好窗口加快收割，单产均优于初始预估；南马托格罗索州、米纳斯吉拉斯州等灌溉区收割有序启动，单产表现稳健，即便存在局部降雨不规律的隐忧，也难改全国丰产格局。然而，与丰产形成鲜明对比的是，巴西大豆销售进度严重滞后，这也促使多家机构密集发声，建议农户抓紧销售大豆。

销售进度滞后已成既定事实，且差距显著。据多家咨询机构数据，目前巴西大豆销售量仅占总产量的30%左右，而往年同期平均销售占比接近40%，2025年同期更是达到39%，过去五年均值高达41.1%。几乎所有州的销售比例都远低于正常水平，这种局面在丰产背景下更显棘手——随着收获进度持续推进，供应压力将进一步集中于收获高峰期，届时价格下行压力或将加剧。

价格低迷与利润压缩，是机构劝售的核心原因。当前部分产区大豆成交价已跌破100雷亚尔/袋，马托格罗索州部分地区甚至出现亏损情况，一个月内每袋价格就下跌了10雷亚尔。萨弗拉斯市场咨询公司分析师拉斐尔·西尔维拉指出，此价格水平下，仅少数农户能依靠极高单产和严格成本控制实现盈亏平衡，多数农户盈利空间已被严重侵蚀，且短期内价格反弹无望。从市场基本面看，全球大豆供应宽松格局已定：巴西本年度大豆产量预计达1.76亿吨至1.8亿吨，创历史新高；美国库存维持充裕水平，阿根廷产量潜力也有望突破5000万吨，多重因素叠加将持续压制大豆价格。

不过值得注意的是，中国作为全球最大大豆进口国，虽自去年 10 月底恢复采购美国大豆并完成 1200 万吨采购目标，市场分析认为，在今年上半年南美产季仍将优先采购巴西大豆，这为巴西大豆销售提供了关键需求支撑。中国私营油厂已在敲定 2 月船期往后的巴西大豆采购合同，贸易商透露中国已订购 4200 万至 4400 万吨 2025/26 年度交货的巴西大豆，其中包含 2 月至 8 月船期的 2300 万至 2500 万吨，荷兰合作银行更是预测本年度巴西对华大豆出口将达 8500 万吨，同比增加 600 万吨。但即便有中国需求托底，巴西大豆供应过剩的基本面仍未改变，价格上涨空间受限。

囤积大豆的高成本与高风险，进一步印证了机构劝售的合理性。巴西当前年利率约为15%，农户每囤积大豆一个月，不仅要承担持续累积的运输、仓储费用，还需付出高昂的机会成本——错失将资金投入固定收益类产品等理财机会，反而可能加剧盈利恶化。同时，收获进度推进已暴露仓储结构性瓶颈，仓储空间日趋紧张将导致仓储成本进一步攀升。并且随着巴西收割步伐加速，价格可能面临进一步下行压力；西尔维拉警示，若将大豆囤积四至六个月，即便未来芝加哥盘面价格出现反弹，也大概率仅能覆盖成本、回本至当前水平，难以实现盈利，甚至可能造成显著经济损失。

农户销售策略失当与市场预期偏差，加剧了销售滞后问题，也让机构劝售更具现实意义。部分农户因过度参考去年同期理想价格，或抱有价格上涨的侥幸心理，迟迟不愿抛售，却忽视了当前市场与去年贸易战推高价格的特殊环境已完全不同。海吉波恩特全球市场咨询公司指出，农户销售策略失当是进度滞后的主要原因，而派恩农业综合企业也认为，农户过度依赖过往市场环境制定策略，等待利好因素出现的心态，只会让销售窗口进一步收窄。尽管中国上半年优先采购巴西大豆的需求明确，但中国农业部预期 2025/26 年度中国大豆进口量为 9580 万吨，低于上一年度的 1.0937 亿吨，且中国对美豆的采购承诺仍存在不确定性（如 4 月中美元首会晤后可能有新的采购安排），若农户过度依赖中国需求而拖延销售，仍可能面临需求不及预期的风险。

综合来看，丰产带来的供应压力、持续低迷的价格走势、居高不下的囤积成本，以及不确定的市场预期，以及中国进口需求虽旺盛但总量趋缓的背景，共同构成了巴西机构劝诫农户抓紧售豆的核心逻辑。对于巴西农户而言，当前中国市场采购需求的季节性窗口正是难得的销售机遇，及时抛售既能借助价格优势抢占中国订单，又能有效规避进一步的利润侵蚀与成本叠加，尤其又在今年美国大豆播种面积预期增加的背景下，或为当前市场环境下的理性选择。