猪价深跌叠加人民币升值，马年正月我国乳清粉市场弱势格局难改（2026年第9周）​​

核心内容提要：

进入2026年第9周，中国乳清粉市场在疲弱需求主导下延续低位整理态势。供应层面，港口现货价格围绕6200元/吨窄幅波动，近期到货量维持正常水平，市场供应相对宽松。成本端出现边际松动，而引发成本下行的主要驱动力来自于人民币汇率的持续快速升值。尽管外盘报价持稳于700美元/吨，但受人民币兑美元汇率大幅走强影响，理论到港成本估算为6480元/吨，周比小幅下跌0.6%。此前因美国潜在加征关税政策引发的成本狂飙预期暂无新的进展。国际市场方面，欧洲主要国家乳清粉价格涨跌互现，德国、荷兰价格继续上扬，对国内市场心态构成微弱支撑。然而，需求端压力有增无减，成为压制行情的核心矛盾。春节后国内生猪价格加速探底，部分地区已跌破10元/公斤，养殖头均亏损急剧扩大至300元以上，严重抑制饲料生产与原料补库意愿。尽管仔猪价格相对坚挺，但难以扭转整体饲料消费的颓势。市场关注点集中于极度低迷的猪价何时能触底，以及疲软的终端需求能否迎来季节性修复。

一、成本与供应：到港平稳成本微降，汇率升值主导成本松动，关税悬疑尚未落地

本周，我国主要港口乳清粉现货市场交投气氛清淡，价格中枢维持在6200元/吨附近，市场整体处于“有价无市”状态。近期到港货源量尚可，社会库存消化缓慢，持续对现货价格形成压制。成本端呈现复杂图景，但近期变化的核心驱动因素已转向汇率市场。

一方面，主要出口国乳清粉外盘报价保持在700美元/吨左右。另一方面，人民币兑美元汇率在春节后迎来一轮强势升值行情，成为拉低进口成本的关键变量。自2025年底升破7.0关口后，人民币汇率在2026年延续偏强走势。春节假期过后，升值步伐加快，在岸、离岸人民币兑美元汇率在2月下旬一度双双升破6.85关口，创下2023年4月以来的新高。市场分析指出，此轮升值受多重因素推动：中美经贸关系回稳改善外部环境、美元因美国国内政策不确定性而承压走弱，以及此前出口累积的结汇需求在升值预期下加速释放。为缓和人民币过快升值势头，中国人民银行于2月27日宣布，自3月2日起将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0，释放了明确的逆周期调节信号。尽管政策出台后汇率出现短线回调，但人民币整体偏强的格局未改。在此背景下，折算乳清粉理论到港成本约为6480元/吨，较前一周估算水平小幅下降0.6%。

另外，此前由美国前总统特朗普提出的将全球进口关税自10%提升至15%的计划，本周未有新的执行细节公布，市场对此重大风险因素的评估暂时处于观望状态。若该政策最终落地并引发我国对等反制，进口成本结构将被彻底重塑。但在政策明朗化之前，汇率波动主导了短期进口成本的微小变化，与现货市场的疲软形成呼应。

二、国际市场：欧洲价格稳中有涨，外部支撑力度有限

近期，欧洲乳清粉市场走势稳中有涨。根据市场信息，2026年第9周，德国饲料级乳清粉报价约为1021欧元/吨，周比上涨14欧元/吨；荷兰饲料级乳清粉报价约1048欧元/吨，周比上涨8欧元/吨；而法国饲料级乳清粉报价则稳定在946欧元/吨，周比持平。欧洲市场内部分化，主要反映其本地供需的细微变化。德国、荷兰价格的继续上涨，在情绪上为亚太市场提供了些许心理支撑，有助于缓和国内市场的看空情绪。然而，必须认识到，地理距离和贸易流的限制，加之国内需求极度疲软，使得欧洲市场的价格变动难以对国内现货成交产生直接、有效的拉动，其支撑作用更多停留在预期层面。

三、需求端：猪价跌入“个位数”时代，养殖深亏重创饲料消费

需求面是当前乳清粉市场面临的最大压力来源。春节过后，国内生猪市场进入加速下跌通道。据行业数据监测，本周一（3月2日），全国生猪出栏均价已跌至10.7元/公斤，较1月份的高点累计下滑超过19%，价格已处于过去六年来的低位区间。尤其值得注意的是，北方部分产区猪价甚至跌破了10元/公斤的整数关口，进入“个位数”时代。养殖端亏损急剧恶化，头均亏损额已超过300元，亏损深度为近四年来次高水平。猪粮比价持续深度低于盈亏平衡点，表明行业正经历严峻的现金流考验。如此深度的亏损严重打击了养殖户的投料积极性及资金周转能力，导致其对饲料的即期采购需求降至冰点，乳清粉作为饲料原料的消费因而受到直接且强烈的抑制。

尽管仔猪价格因市场对远期行情预期以及补栏节奏等因素而表现相对趋好，相关养殖环节尚能维持小幅盈利，但这无法抵消商品猪养殖巨额亏损所带来的整体饲料需求收缩。当前，市场正密切关注极度低迷的猪价会否触发官方的收储调控等干预政策。然而，截至目前尚未有明确的政策性支撑信号释放，行业普遍认为3月份猪市可能面临上半年“最为纠结、最为难熬”的阶段，短期依靠行业自身实现供需再平衡难度极大。此外，国际地缘政治冲突对全球粮食及饲料原料价格的影响，也为市场增添了额外的不确定性。

综上所述，2026年第9周的中国乳清粉市场在多重利空因素压制下艰难运行。港口现货供应充足而价格承压，进口成本因人民币汇率强势升值而出现边际松动，但潜在关税风险仍未解除。欧洲市场提供的支撑有限且不稳定。决定市场方向的核心力量仍在于需求端——生猪价格的崩溃式下跌和养殖业的深度亏损，从根本上削弱了乳清粉的消费基础。短期来看，在猪价明确止跌、养殖效益有所修复之前，乳清粉市场的需求难以获得实质性改善，行情预计将延续弱势震荡、以价换量的格局。市场用户需密切关注猪价走势、政策动向以及国际宏观政策与地缘政治形势对大宗商品成本的潜在影响。