JCI回顾：“特别重大预警资讯”显前瞻，美豆早盘触及24年5月以来高位

2月28日-3月6日（第10周），本周期间，受外盘联动、成本支撑及资金面推动，我国豆粕市场呈现跟盘偏强振荡格局，截止周五，成本支撑叠加人民币小幅走弱，连粕主力涨超2%、突破2900整数关口，并创逾十个月新高，形成成本、宏观情绪与资金的阶段性共振；从国内基本面来看，下游节前物理库存相对充足，长假后采购心态总体谨慎，短期内国内相对高库存和偏弱需求的市场格局难以扭转，短期走势被动跟随美豆震荡偏强运行（本周一<3月9日>美豆电子盘创下2024年5月以来高位，国内大宗商品也在国际原油价格带动下飙升，连粕继续大涨，开盘后不久便触及涨停，主力合约创下3个月新高）。当前市场在前期积累 “地缘政治库存” 的基础上，需重视国际贸易原料库存的战略层面布局，后续行情需重点关注原油价格持续性、国内大豆到港节奏及终端采购情绪的边际变化。

一、市场整体走势：内外盘联动偏强，期现表现分化

•美豆走势： 本周美豆盘面延续震荡偏强运行态势，核心驱动力来自宏观层面的地缘政治情绪及生物柴油需求的双重支撑。中东地缘冲突升级推升国际原油价格大幅走高，不仅带动美豆油价格上行，提升美国大豆压榨利润，也推高了南美至亚洲的干散货运费，从成本端对美豆形成支撑；同时美国生物柴油政策的乐观预期，进一步提振大豆压榨需求，成为美豆盘面的重要支撑。但从基本面来看，美豆上行支撑仍存短板，当前美豆出口销售进度整体一般，且南美大豆供应压力逐步显现，巴西大豆出口量维持高位，市场对美豆出口的担忧仍在，后续美豆走势仍需关注供需基本面的边际变化。

*重要回顾：JCI在3月4日发布特别重大预警资讯：鉴于美以引发伊朗中东战事，极大可能升级至长期战争，引发全球能源及经济深度危机，JCI建议在前期加大“地缘政治库存”基础上，将重要国际贸易进口原料库存提升到战略层面，以当下可控库存损失而避免后期可能物价全面失控。

上周五（3月6日），美豆创下自2024年6月以来的最高水平，继续跟随原油价格的飙升行情，投资者继续对美以冲突可能带来的冲击做出反应，并录得2.6%周度涨幅，本周一（3月9日），美豆亚洲电子盘早盘走高逾2%，最高触及1224.5美分，创下2024年5月以来高位。地缘政治风险推动国际原油价格上涨，也继续带动大宗商品飙升，本周一我国连粕继续大涨，开盘后不久便触及涨停，主力合约创下3个月新高。

•国内期货：截至周五（3月6日）收盘，我国连粕主力合约M2605报收于2915元/吨，较上周最后一个交易日收盘2833元/吨上涨82元/吨，或环比涨幅+2.89%；周内一举突破 2850 元 / 吨关键压力位后，技术性买盘跟进助推价格进一步走高，顺利站上 2900 元 / 吨整数关口，创下逾十个月以来的新高。本周国内豆粕期货的强势表现，主要源于外盘美豆的成本传导，叠加资金面入场及市场对供应端的小幅担忧，形成阶段性上涨行情。

•国内现货：截至周五（3月6日），国内主流厂商43%蛋白豆粕现货价格3060-3200元/吨，周度波动10-30元/吨，较去年同期偏低380-500元/吨。现货市场整体跟涨乏力，与期货盘面的强势形成鲜明对比。同时国内现货市场区域分化特征突出。

二、成交与提货：

•成交量：截至周五（3月6日）的五个工作日，我国主流油厂豆粕成交量较前一周增加，总成交量为37.58万吨，较上一周13.55万吨增加24.03万吨，或环比增幅+177.34%，日均成交量约为7.51万吨，上一周日均成交量为3.39万吨；其中周内豆粕基差总成交量10.45万吨，占比27.81%，周度豆粕现货总成交量27.13万吨，占比72.19%。但本周回暖更多是节后下游逐步恢复的周期性表现，终端补库整体仍以谨慎为主。

•提货节奏：截至周五（3月6日）的五个工作日，国内主流油厂周度豆粕总提货量约57.87万吨，较前一周总提货量28.04万增加29.83万吨，或周度环比增幅+106.40%，日均提货量约为11.57万吨，前一周的单日提货量为7.01万吨。但当前提货的绝对水平尚未恢复至春节前的常态，且终端补库以 “滚动操作、维持安全边际” 为主。

三、供应端：开机率持续回升，库存小幅回落

•开机率与压榨量：根据汇易数据库统计数据显示，第10周国内主流油厂开机率35.21%，前一周为18.45%，第10周大豆压榨量138.39万吨，较前一周72.52万吨增加65.87万吨，或环比增幅90.83%，较2025年同期压榨量163.94万吨减少25.55万吨。预计第11周，大部分油厂开机率进一步增长。

•库存与未执行合同：截至2026年2月27日（第9周），我国主流油厂豆粕库存大约为71.72万吨，较前一周的80.89万吨下降9.17万吨，或环比降幅-11.34%；截至2月27日，国内主流油厂豆粕未执行合同量约为283.40万吨，较前一周的315.48万吨减少32.08万吨，或环比降幅-10.17%。库存的小幅回落主要得益于节后提货节奏的回暖，但当前库存仍处于历史同期高位，未执行合同量的下降，反映出市场对远期豆粕需求的预期相对谨慎。

四、进口与供应预期：

•采购进度：中国近月船期进口大豆采购进度推进缓慢。贸易商数据显示，截至3月上旬， 3月船期采购基本完成目标进度，4月份进度超过74%，5-6月采购进度则平均35%左右；远月采购进度推进偏慢，反映出市场对远期大豆市场供需及价格仍存观望情绪。巴西船代方面的数据显示，2026年初以来截至3月4日，巴西大豆对华发船总量为903.17万吨，2025年同期1017万吨，同比减少113.83万吨，或同比降幅-11.19%。

•市场预期：目前美国大豆在墨西哥湾FOB报价普遍比巴西大豆高出约0.9至1.3美元/蒲，这将使中国等主要进口国的商业买家更倾向于采购南美大豆。ANEC本周估计2月份巴西大豆出口量为890万吨，比一周前预估的1069万吨减少了100多万吨，也低于2025年2月底972.6万吨，因为强降雨导致出口延迟。ANEC估计3月份大豆出口量将增加到1609万吨，高于去年同期的1570万吨。

五、美豆市场创下一年半高点，受地缘局势紧张背景下能源上涨推动

本周全球大豆市场整体震荡上行，CBOT大豆期价在油脂板块强势带动下上涨，主力5月合约突破12美元关口，为近22个月以来首次。能源价格飙升是推动大豆市场上涨的关键因素。随着中东局势持续紧张以及霍尔木兹海峡航运受阻，全球能源市场大幅上涨，带动生物燃料相关原料价格同步走强。豆油期货连续多日上涨并创出合约新高，周线图刷新约18个月高点。市场资金明显流入农产品板块，投机基金在大豆制成品市场持有接近28万手净多头，接近去年高点。

但是在出口需求方面，美国大豆面临明显挑战。本年度美国大豆出口销售同比下降约18%，基本符合美国农业部预计的下降16%；本年度累计销售量约占美国农业部年度目标的84%，处于历史平均水平，但是增长潜力有限，因为巴西供应的价格优势明显。南美产量前景依然是全球市场的重要变量。巴西大豆收割进度超过40%，部分机构因北部降雨过多及南部干旱问题下调产量预估，目前多数预测略低于美国农业部预测的1.8亿吨。如果减产幅度扩大，可能为美国大豆价格提供进一步支撑。

总体来看，未来几周全球大豆市场的关键驱动仍将来能源价格和生物燃料政策。如果原油和柴油价格继续上涨，豆油需求可能进一步增加，从而继续支撑大豆价格。但从贸易角度看，美国大豆在夏季前仍将面临来自巴西的激烈竞争，因此市场整体可能呈现“油强粕弱、价格震荡上行”的格局。

六、市场展望：短期偏强震荡难改，长期回归供需核心博弈

（一）短期展望

短期来看，国内豆粕市场偏强震荡的格局仍将延续，价格重心大概率维持高位，也基本上验证了JCI上周所发布的“特别重大预警资讯”内容。外部层面，中东地缘政治局势的不确定性仍在，原油价格易涨难跌，将持续通过生物柴油链条对美豆形成成本支撑，而美豆价格站稳高位并继续冲高的走势，也将为国内豆粕提供坚实的外盘联动支撑；国内层面，连粕主力突破 2900 元 / 吨关键关口后，技术性买盘的支撑仍在，且油厂开机率虽逐步回升但同比仍有差距，叠加巴西短期出口延迟带来的进口端小幅扰动，均为短期行情提供利好。

但同时也需警惕市场波动风险，国内豆粕期强现弱的格局尚未扭转，除部分供应偏紧区域外，多数地区现货跟涨乏力，且下游终端节前库存充足，采购心态依旧谨慎，高库存、弱需求的基本面现状难以在短期根本改变，国内价格仍将被动跟随美豆波动。后续需重点紧盯原油价格走势、霍尔木兹海峡航运局势等宏观变量，同时关注国内大豆到港节奏、油厂压榨量变化及终端采购情绪的边际改善，这些因素将直接决定短期行情的上涨持续性与波动幅度。

（二）长期展望

长期来看，豆粕市场的价格走势终将回归供需基本面的核心博弈，地缘政治带来的价格溢价难以长期支撑行情，单边上涨的延续性仍需基本面实质性改善验证。从全球供应端来看，南美大豆丰产的大格局未发生根本变化，巴西虽有部分机构下调产量预估，但整体产量仍处于高位，且 3 月巴西大豆出口量预计大幅回升，全球大豆供应充足的格局将压制豆粕价格的上行空间；美国大豆虽有生物柴油需求支撑，但出口销售进度同比下滑，且在价格上难以与巴西大豆竞争，出口端的弱势将限制美豆的上涨高度。

从国内市场来看，随着油厂开机率的持续回升，大豆压榨量将进一步增加，豆粕供应端压力有望逐步显现，而下游饲料需求的恢复是一个缓慢的过程，终端补库难现大规模集中态势，高库存的消化仍需时间。后续长期行情的关键，一方面在于北美新作大豆种植面积、南美收获期天气等供应端变量，若出现天气扰动等利多因素，或将改变全球供需格局；另一方面在于全球生物柴油政策调整、国内饲料需求复苏节奏等需求端因素，需求的实质性改善才是推动价格从预期驱动转向现实驱动的核心动力。

总体而言，2026 年第 10 周豆粕市场的强势行情，是宏观情绪、成本支撑与资金推动的阶段性结果，短期市场虽偏强运行，验证了JCI上周“特别重大预警资讯”的预测，但基本面的制约仍在；长期来看，市场将逐步褪去地缘溢价，回归供需本身，多空因素的持续博弈将成为市场主基调，建议市场主体密切关注核心变量变化，合理把控库存与交易节奏，同时重视国际贸易原料的战略库存布局，以应对地缘政治与市场波动带来的不确定性。（文章来源：中国汇易网）