地缘风险传导国内酒精DDGS市场，快涨行情下暗伏隐忧

今年2月28日美伊以战事爆发以来，持续时长与战火扩散程度均超出市场预期，霍尔木兹海峡自3月2日起实质封锁等因素驱动，3月9日（周一）WTI原油飙升至最高119.48美元/桶，国内豆类、玉米等农产品期现货价格同步走强，例如连粕开盘后不久触及涨停至3066元/吨，主力合约创下3个月新高。不过，在获利了结与中东局势缓和的强烈预期下，美原油第二日崩跌至90美元/桶以下，国内豆粕期现受累回落。3月10日我国主要厂商43%豆粕现货均价3282元/吨，周比上涨120元/吨，较上一日创下的2025年5月初以来最高点回落83元/吨。

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受国内连盘玉米期价冲高回落，基层贸易持粮心态相对坚挺等因素影响，近日国内玉米市场价格维持偏强运行。3月10日，黑龙江吉林深加工企业玉米挂牌价区间2175-2270元/吨，春节归来普遍提升50-95元/吨不等；山东玉米水分18%左右挂牌收购价格区间2260-2440元/吨，节后累计上涨20-86元/吨。由于原料成本保持强势，食用酒精供应预期下降，外围能源市场行情走高，进入3月以来国内玉米酒精报价涨势突出，如黑龙江普级玉米酒精出厂价约5250元/吨，月比提高200元/吨。以水分约20%玉米成本估算，黑龙江玉米酒精理论生产盈利120元/吨左右。

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受国内玉米豆粕走势带动与国产DDGS现货供应偏紧支撑，近期DDGS厂家报价大幅上升。2026年3月10日我国DDGS市场均价2367元/吨，周比上升90元/吨，北方产区高脂DDGS出厂价格区间2100-2350元/吨；DDGS单位蛋白价格为91.03元/吨，豆粕单位蛋白价格为76.33元/吨，DDGS与豆粕单位蛋白价差坚挺于14-15元/吨附近。综合比较看，当前国内DDGS替代豆粕的蛋白性价比较小，同时广东国产加籽粕报价2550元/吨，玉米散船主流报价2490-2510元/吨，东北DDGS暂无南运优势。

总之，地缘风险溢价促使国内豆粕现货价格上涨并刷新年内高点，预计短期受巴西大豆发运延迟、国内库存快速去化和地缘成本支撑，国内豆粕现货价格偏强震荡，国产DDGS供应偏紧背景下行情保持坚挺。但是中东局势复杂变化，美国已在释放避免战事长期化的信号，且全球大豆、玉米供应整体保持宽松格局，建议中下游企业分批轻仓补库、维持合理库存，警惕行情跳水风险。特别是特朗普计划3月底访华，中美经贸谈判的新进展值得关注；另外巴西首船对华出口的DDGS不久将会到港，中加贸易关系持续回暖推动菜粕供应预期改善，中长期蛋白粕类市场竞争压力将会增加。