上游集中挺价叠加国际物流危机，国内维生素市场强势震荡但需求压制不减（2026年第11周）

核心内容提要：

2026年第11周，我国维生素市场在成本驱动与供应端主动收缩的强力推动下，整体呈现普涨行情，市场价格指数显著攀升至0.7055，环比前一周大幅上涨4.3%。本轮上涨的核心动力源于上游工厂的集中挺价行为，维生素E、维生素K3、叶酸等多品种主流工厂相继停报、停签或提价，有效刺激了市场看涨情绪与贸易商备货行为，推动报价普遍上行。然而，市场繁荣表象之下，需求侧的根基依然脆弱。下游养殖业，尤其是生猪养殖，亏损深度进一步加剧至410元/头，已降至近十年次低水平，严重抑制了终端实质采购意愿。更为复杂的是，突发的地缘政治冲突（美国-伊朗战争）已引发全球航运物流的严重混乱，其通过成本传导与供应链中断对欧洲乃至全球维生素市场的潜在冲击正在酝酿。当前市场陷入“成本强推、需求深压、外部风险骤增”的三方角力之中，短期价格受供应端主导维持强势，但长期走势能否稳固，极大程度取决于终端养殖利润的修复速度及国际供应链危机的演化深度。

一、近期我国维生素工厂强势挺价引领普涨，维生素市场价格指数强势反弹

上周以来，我国维生素市场结束了前期的“平稳趋弱”态势，在供应端一系列强势操作下，整体行情被迅速激活，进入普涨通道。第11周，我国维生素市场价格指数大幅拉升至0.7055，较上周的0.6763显著上涨4.3%。与去年同期相比，尽管跌幅依然巨大，但本周的强势反弹标志着市场驱动逻辑发生了阶段性变化：从“需求疲软主导的阴跌”转向“供应收缩主导的急涨”。

此次上涨行情由上游工厂的集体行动所引爆，覆盖面广且态度坚决：

维生素E与叶酸：作为市场风向标，维生素E主流工厂于3月9日同步采取“停报停签”策略，此前帝斯曼-芬美意报价已上调至75元/公斤，市场现货供应紧张预期急剧升温，推动贸易市场价格持续强势上涨至73-76元/公斤。而叶酸工厂亦于同日因原料价格上涨宣布停报停签，但市场整体交投形势仍显清淡，价格弱势运行态势也并未有所改观。

维生素K3：受铬矿价格触底反弹及烟酰胺价格上涨带动，成本支撑显著增强。部分工厂将MSB（亚硫酸氢钠甲萘醌）报价提高至65元/公斤，MNB（亚硫酸氢烟酰胺甲萘醌）报价提高至75元/公斤，带动该品种价格重心有所上移。

其他品种动态：维生素A有主流厂家停签停报，市场关注度上升，整体观望氛围浓郁，市场价格暂时维持稳定。泛酸钙市场则呈现分化，厂家签单价有所下调，市场询单冷清，贸易渠道价格跟随走弱。肌醇在主流厂家提价至40元/公斤后，因需求相对旺盛，呈现阶段性供应偏紧，市场购销积极，价格跟随上涨。氯化胆碱受前端原料环氧乙烷、三甲胺价格上涨影响，工厂报价上调，市场需求平稳，成交价格稳中偏强。

综合来看，本轮我国维生素上涨行情是典型的“成本推动”与“供应收缩”共振的结果。工厂通过停报、提价等策略，成功扭转了市场预期，刺激了中间环节的补库需求，从而在短期内快速推高了整体价格指数。

二、下游畜禽养殖整体深度亏损格局未改，维生素需求面压制仍是市场“天花板”

尽管维生素市场报价火热，但决定其最终成交与持续性的终端需求，却依然深陷寒冬。下游畜禽养殖业的低迷，构成了压制维生素市场上行空间的“天花板”，且情况较上周更为严峻。

生猪养殖陷入十年低谷：进入3月，国内生猪市场在出栏量增加、消费需求季节性疲软以及产能去化缓慢等多重利空因素共振下，价格持续探底。截至3月11日我国生猪均价已跌至10.1元/公斤，创下近十年来的低点。养殖效益随之恶化，头均亏损进一步扩大至-410元，深度亏损区间持续，严重打击了养殖户的投料积极性及对维生素等饲料添加剂的采购预算。

而我国家禽养殖效益有所分化分化：鸡蛋市场因学校开学、食堂备货需求回暖，市场交投活跃度提升，价格出现明显反弹，回升至6.28元/公斤，养殖亏损缩窄至0.73元/公斤，压力有所缓解。肉鸡市场则相对平稳，活鸡收购价弱势震荡于8.07元/公斤，养殖效益维持在1.33元/羽的盈利状态，但盈利空间有限。

由此来看，终端养殖尤其是占饲料需求大头的生猪养殖，其巨额亏损从根本上限制了维生素市场的需求增量。当前的维生素涨价更多是在贸易渠道和库存转移中实现，向下游饲料厂的传导将异常艰难且缓慢。缺乏实际消费支撑的价格上涨，其基础并不牢固。

三、国际突发风险加剧：地缘冲突引爆全球物流危机，远期维生素供应与成本面临巨大不确定性

正当国内市场在“挺价”与“弱需”间博弈时，外部黑天鹅事件为全球维生素贸易格局投下了巨大的阴影。美国-伊朗战争的爆发及其引发的霍尔木兹海峡紧张局势，正在引发一场席卷全球航运物流的链式危机。

欧洲某物流公司的情况更新揭示了危机的严重性：主要航运公司因安全风险暂停波斯湾航线，导致全球东西干线船期大面积延误、错港；关键中转枢纽出现拥堵；集装箱设备在全球分布严重失衡。这一切已导致即期运价飙升，例如中欧航线20尺柜运费已上涨约1000美元。

此次物流危机的影响，与近年来的苏伊士运河阻塞、俄乌冲突、新冠疫情等事件有相似的破坏逻辑，但其发生在一个更为脆弱的产业背景下：

欧洲市场库存处于历史低位：过去数年，维生素价格的长期下行与产能过剩，已促使欧洲终端客户形成了“即买即用”的低库存策略。2025年底，为优化现金流，各级供应链库存已被压缩至极低水平。

供应链中断风险骤增：当前的物流混乱若持续，将直接导致从中国等主要生产区到欧洲的维生素海运时间拉长、成本飙升且不可预测。对于库存极低的欧洲市场，任何运输延误都可能引发局部短缺恐慌。

成本传导压力：飙升的海运费和可能的战争附加费，最终将计入到岸成本。在能源价格也可能因冲突波动的背景下，欧洲维生素的进口成本面临显著上行压力。

这场危机的影响预计将从3月底至第二季度逐渐在欧洲维生素市场上显现，可能表现为部分品种供应紧张、客户采购提前或转向更近的货源，从而对全球贸易流和价格形成产生复杂的外溢影响，也为国内维生素出口报价提供了潜在的支撑理由。

展望后市，中国维生素市场将在一系列矛盾力量的激烈拉扯中前行，行情走向的复杂性显著增加。

短期来看，市场主导权仍掌握在供应端手中。工厂的停报停签策略有效收缩了市场可见供应量，在贸易商补库和看涨情绪的推动下，主要维生素品种价格预计将维持强势，市场指数有望在高位震荡，甚至部分供应紧张的品种如VE、VK3、叶酸价格可能进一步探涨。国际物流危机消息将持续发酵，强化市场的看涨心理和远期成本上升预期。

中期来看：市场将面临“现实检验”。核心矛盾将回归至“高涨的成本与价格”能否向“深度亏损的养殖终端”有效传导。需求侧压力仍是维生素市场行情回升的最大制约，生猪养殖亏损若无法得到实质性修复，饲料产量和维生素添加需求将难以提升。届时，当前贸易环节累积的库存将无法被终端消化，可能转化为未来的抛售压力，导致价格冲高回落。

此外，国际局势是关键变量。美国-伊朗战争引发的物流危机其持续时间和范围，将直接影响全球维生素供应链。若危机长期化，欧洲市场的补库需求可能会通过渠道传递至中国生产商，为价格提供额外支撑，但也会加剧全球贸易的不稳定性。若局势较快缓和，则这一影响将迅速消退。

另外需关注到成本支撑的坚固性。原油、化工原料价格的波动将直接影响到维生素的生产成本。地缘冲突若推高全球能源和化工品价格，将使维生素工厂的挺价意愿和成本支撑更加坚实。

综上所述，2026年春季的维生素市场注定不平静。在工厂强势挺价与国际突发风险的双重作用下，市场已脱离前期的单边弱势格局，进入了波动加剧的“事件驱动”阶段。价格底部已被显著抬高，短期易涨难跌。然而，下游养殖业前所未有的深度亏损，如同悬在市场头顶的“达摩克利斯之剑”，决定了本轮行情更多的是成本推动型的“虚火”，而非需求拉动型的“实热”。市场能否构筑一个坚实的中期上涨平台，而非昙花一现的反弹，最终取决于国内生猪产能的去化进度与养殖利润的修复拐点何时到来。在需求侧出现根本性改善信号之前，对后市整体上行空间不宜过度乐观，结构性分化与高位震荡将是大概率事件。建议各方密切关注养殖端猪价变化、产能淘汰动态以及国际地缘政治与物流链的最新发展。