供应压顶、预期托底：我国豆粕市场在不确定性中继续寻找新平衡

4月4-10日（第15周），全球油粕市场呈现外盘震荡走强、内盘期现分化、近弱远强运行格局。CBOT大豆在中东局势、中美会晤预期、阿根廷运输扰动及USDA月报中性偏多的综合作用下震荡收涨，市场焦点也逐渐回归到北美春播天气。国内市场受巴西大豆集中到港、油厂开机回落、终端养殖亏损、提货走弱等多重因素影响，豆粕现货加速补跌，期货近月承压、远月相对抗跌，成交以远期基差采购为主，整体情绪偏谨慎。市场核心逻辑已从短期供应扰动，转向北美新作播种天气、中美贸易谈判、南美到港节奏、国内累库趋势四大主线，短期缺乏明确趋势驱动，延续区间震荡整理。

一、市场整体走势：

•美豆走势：截至周五（4月10日），CBOT大豆期货呈现震荡上行态势，全周累计上涨1.05%，整体维持区间振荡。周一受出口检验数据向好及豆油飙升提振，大豆小幅上涨；周二因全球供应充足、美豆播种面积预期增加，大豆温和下跌；周三受中美领导人会晤乐观预期支撑逆势上涨，但美伊临时停火导致原油暴跌限制涨幅；周四依托USDA中性偏多供需报告，大豆延续企稳态势小幅上涨；周五受阿根廷卡车司机罢工带动豆粕飙升提振，大豆涨至两周高点。期间，中美会晤预期、南美收割进度、原油及相关品种走势均对价格形成重要影响。

•国内期货：截至周五（4月10日）收盘，我国连粕主力合约M2609报收于2977元/吨，较上周最后一个交易日收盘2949元/吨上涨28元/吨，或环比涨幅0.95%。内盘豆粕结构分化明显：近月继续受到现货到港压力、主力资金移仓换月双重压制，而主力合约则受远期进口成本支撑，震荡重心稳步上抬。

•国内现货：截至周五（4月10日），主流厂商43%蛋白豆粕现货价格区间2980-3080元/吨，周度下跌80-160元/吨，较此轮涨幅高点跌幅330-470元/吨，较此轮行情起涨点下跌20-80元/吨，较去年同期则偏低100-300元/吨不等。现货基差则进一步呈现出区域间分化格局。

二、成交与提货：

•成交量：截至周五（4月10日）的五个工作日，我国主流油厂豆粕成交量较前一周继续增加，总成交量为55.47万吨，较上一周35.72万吨增加19.75万吨，或环比增幅55.29%，日均成交量约为13.86万吨，上一周日均成交量为7.14万吨；其中周内豆粕基差总成交量44.45万吨，占比80.13%，其中以8-9月和10-1月远期基差合同成交为主，此外周度豆粕现货总成交量11.02万吨，占比19.87%。

•提货节奏：截至周五（4月10日）的五个工作日，国内主流油厂周度豆粕总提货量约52.89万吨，较前一周总提货量75.39万减少22.50万吨，或周度环比降幅-29.84%，日均提货量约为13.22万吨，前一周的单日提货量为15.07万吨。在终端养殖亏损严重、、刚需采购持续偏弱的背景下，国内市场总体成交低迷且提货节奏有所访华，预计市场即将进入季节性累库周期。

三、供应端：

•开机率与压榨量：根据汇易数据库统计数据显示，第15周国内主流油厂开机率37.54%，前一周为43.50%，第15周大豆压榨量147.56万吨，较前一周171.01万吨减少23.45万吨，或环比降幅-13.71%，较2025年同期压榨量100.80万吨增加46.76万吨。预计第16周，大部分油厂开机率将会有所增加，预计第16周大豆压榨量在165万吨左右。

•库存与未执行合同：截至2026年4月3日（第14周），我国主流油厂豆粕库存大约为62.25万吨，较前一周的63.10万吨减少0.85万吨，或环比降幅1.34%；截至4月3日，国内主流油厂豆粕未执行合同量约为299.73万吨，较前一周的263.62万吨增加36.11万吨，或环比增幅13.70%。从下游合同水平来看，集团企业前期高位头寸仍可覆盖到4月底，多数饲料厂商库存水平则已显著降低，不排除阶段性刚需补库需求。

四、进口与供应预期：

•采购进度：中国近月船期进口大豆采购进度推进缓慢。贸易商数据显示，截至4月上旬，4月份进口大豆采购进度推进至96%以上，5-6月采购进度则推进至平均66%左右；远月采购进度有所推进。巴西船代方面的数据显示，2026年初以来截至4月8日，巴西大豆对华发船总量为2238.29万吨，2025年同期2210.39万吨，同比略增27.892万吨，或同比增幅1.26%。

•市场预期：目前巴西大豆出口进入季节性高峰，行业组织ANEC预测4月份出口量达1578万吨，同比提高16.9%，为历史单月出口次高水平；贸易商数据显示，近3周中国近月买船速度加快，周度维持30船以上的采购进度。而当周美国大豆出口销售数据则令人失望。市场参与者正密切关注定于5月中旬举行的中美领导人峰会，任何贸易协议的新信号都可能成为引爆行情的导火索。

五、地缘政治不确定性继续左右美豆短期走势，关注基金动向

截至4月10日当周，美豆走强，录得1.05%周度涨幅，而豆油回落，主要反映美伊临时停火后，市场对下月中美领导人会谈可能提振中国大豆进口需求抱有乐观期待，而油价暴跌打压豆油回落；阿根廷卡车司机罢工扰乱该国豆粕出口，点燃豆粕飙升走势。市场关注焦点逐步转向北半球春播进展以及下个月的中美会晤。展望未来一周，市场将继续关注中东局势演变。周末美国和伊朗在巴基斯坦的会谈无果而终，随后美国总统特朗普宣布将封锁霍尔木兹海峡，这可能回继续推高油价，并继续吸引避险资金进入农产品市场。

随着春播季节到来，市场焦点正在季节性转移，北半球播种季节天气将日益成为主导变量。美国农业部干旱监测数据显示，大豆产区处于干旱的比例虽已降至31%，但仍高于去年同期的22%。考虑到全球供应总体充裕，美国大豆出口依然疲软，而基金在芝加哥豆油期市继续持有创纪录净多单，意味着大豆市场的每一次上涨都可能面临阻力。市场似乎在等待行情催化剂——无论是中美元首会晤以及中国恢复大规模采购、美国播种季的天气问题，还是中东局势的突变——来决定下一个明确的方向。

综合来看，4月第15周国内外豆粕市场呈现出“外盘偏强震荡、内盘期现背离、近弱远强”的鲜明特征。美豆在地缘冲突、中美贸易预期及阿根廷运输扰动下企稳走高，市场焦点已逐步转向北美新作播种天气；而国内受制于巴西大豆集中到港、养殖需求低迷、油厂库存缓步累积等压力，现货加速补跌，期货远月虽受成本支撑，但上涨动力明显不足。

短期来看，市场仍将以区间震荡走势为主，缺乏明确的趋势性方向。美豆将围绕种植进度、天气风险及中美谈判预期波动，国内豆粕则继续受到供应宽松预期压制，现货与基差仍有调整空间。中长期需重点关注中美贸易进展、美国产区天气变化、巴西大豆到港节奏以及油厂库存累库速度，这些因素将共同决定豆粕下一轮行情的方向与空间。