成本走弱与替代加持，国内玉米淀粉报价回调带韧性

今年3月下旬以来，国内玉米价格持续偏弱波动，因为政策性小麦拍卖放量、饲用需求被替代影响，叠加农户集中售粮、粮商获利了结出货，并且中东地缘冲突风险溢价下降，全球玉米库存宽松预期等导致国际玉米价格走低。4月15日黑龙江吉林深加工玉米折干挂牌价2175-2290元/吨，较3月中旬时高点累计回落约10-50元/吨；山东深加工玉米18%水分左右挂牌价区间2300-2530元/吨，近一个月累计下跌20-90元/吨不等。

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东南亚木薯减产导致原料加工紧缺，鲜木薯收购价高企，2026年以来木薯淀粉外盘价格开启涨势。3月起，由于中东局势升级、能源危机爆发与泰铢汇率偏强，进一步推动木薯淀粉出口报价加速上行。进口成本抬升支撑贸易商看涨预期，国内木薯淀粉价格同步大幅走高；3月下旬终端补库节奏放缓，刚需采购和外盘成本支撑行情维持偏强震荡。截止4月中旬，国内泰国中高端木薯淀粉报价4000-4200元/吨，越南木薯淀粉主流报价3800-3900元/吨，较年初累计上涨500-700元/吨。

由于国内玉米原料偏弱波动，淀粉生产效益好转推动开机率提升，3月下旬玉米淀粉市场报价滞涨回落。不过，木薯淀粉较玉米淀粉的价差仍保持在800-1000元/吨以上，玉米淀粉造纸等工业消费替代消费优势，4月上中旬玉米淀粉市场价格温和回落，东北玉米淀粉市场价格区间2750-2870元/吨，华北玉米淀粉市场价格2940-2960元/吨，较3月中旬高点回落10-70元/吨不等。

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当前美伊达成两周停火（当地时间4月22日结束）但谈判未果，不过市场预期美国不会长期陷于中东战争之中。总之，短期继续等待地缘风险明显消退，建议中下游企业玉米及深加工产品动态采购保持库存，谨慎追涨加仓。之后我们关注焦点还需转移到特朗普预计5月中旬访华和中美贸易谈判协议，以及5月底我国新季小麦收获上市，麦价与品质对玉米饲用需求的替代规模的影响。