厄尔尼诺快速酝酿增强背景下，2026/27年度巴西大豆供需面临重塑

进入2026年6月，赤道太平洋海温持续攀升，厄尔尼诺事件进入快速酝酿与增强阶段。当前NOAA两套监测指标呈现清晰分化：传统ONI指数显示，尼诺3.4区海温异常值升至+1.0℃，已连续七周站稳厄尔尼诺临界阈值；全新RONI监测标准下，该区域海温异常值达+0.5℃，连续三周达标。其中秘鲁沿岸尼诺1+2海域升温幅度更为显著，ONI口径海温异常高达2.2℃。叠加南方涛动指数（SOI）回落至-14，海洋与大气耦合特征持续确立，多家机构预判NOAA将于6月正式官宣厄尔尼诺成型，月末该事件将升级为弱至中等强度、局部中强级别。受大气环流异常传导影响，巴西全境形成“北旱南涝、中西部高温少雨”的差异化气候格局。恰逢2026/27年度巴西大豆播种筹备关键窗口期，叠加化肥价格高企、农户种植利润微薄等产业压力，新季巴西大豆种植面积与单位产量双双承压，市场增产预期显著降温。

从6月气候演变特征来看，作为巴西南半球冬季首个月份，当前气候已显现厄尔尼诺前置扰动信号。受冷暖空气交替活动影响，巴西中西部马托格罗索、戈亚斯整体气温偏高，内陆日间气温普遍突破30℃，提前进入阶段性干热状态；东南部圣保罗、米纳斯吉拉斯州气温呈现分化格局，区域中北部气温偏高，南部气温基本贴合常年均值；巴西南部区域差异明显，南里奥格兰德州降水接近常年、局部偏多，巴拉那州与圣卡塔琳娜州多地降水超出气候均值，局部存在洪涝隐患。气温方面，巴西南部上半月整体偏暖、霜冻天气偏少，6月中下旬冷空气南下频次增加，区域降温概率显著提升。气象专家明确表示，现阶段厄尔尼诺仍处于发展初期，对6月巴西气候的直接扰动有限，实质性气候影响将集中在冬末至春夏阶段，恰好精准覆盖巴西大豆9—11月集中播种期与苗期生长的核心关键阶段。

本轮厄尔尼诺塑造的干湿错位格局，让巴西两大核心大豆主产区面临截然不同的种植风险。中西部马托格罗索、南马托格罗索是巴西大豆核心产能区，仅马托格罗索一州产量就占全国总产量的30%。在厄尔尼诺气候规律影响下，该区域夏秋高温天气频发、降水分布极不均衡，播种期出现的零星阵雨易误导农户抢墒早播，后续持续干旱会引发大豆出苗困难、幼苗枯死等问题，区域单产下滑风险持续走高。与之相对，巴西南里奥格兰德、巴拉那等南部产区在厄尔尼诺周期内降水整体偏多，秋冬季节暖锋、气旋活动频繁。充沛降水可有效补充土壤底墒，利于大豆根系生长发育，但长期阴雨天气会压缩田间耕作窗口期，推迟整地与播种进度，同时田间高湿环境会大幅提升大豆锈病等病害爆发概率，低洼地块还存在积水烂种、洪涝绝收的隐患。业内预判，本轮厄尔尼诺升级为超级事件的概率较低，但中强强度足以打破产区常规降水节奏，对大豆种植生产形成实质性扰动。

在气候风险之外，居高不下的化肥成本进一步压缩了巴西大豆的增产空间。据阿格斯调研数据，受全球磷肥原料紧缺、硫磺价格上涨、多国肥料出口管控等因素影响，目前巴西大豆种植的肥粮比价跌至2022年俄乌冲突以来低位，农户种植利润被持续挤压。截至4月末，新季大豆化肥备货完成率不足五成，低于去年同期六成的水平。同时巴西南部汛期降水干扰港口装卸作业，市场预估全年磷肥到货量或将同比下滑15%。受成本压力拖累，农户扩种意愿大幅减弱，巴西头号大豆主产州马托格罗索新季播种面积增幅预估不足0.3%，全国种植面积仅能实现小幅微增，依靠扩种拉动总产量增长的传统逻辑已然失效。

需求端层面，全球大豆市场形成“饲料刚需托底、生物柴油增量扩容”的双驱动格局，刚需总量持续扩张。全球畜禽养殖产业稳步复苏，东南亚、欧盟豆粕饲料采购需求保持稳定，夯实了大豆基础消费。与此同时，工业需求成为本年度核心增量亮点：美国环保署新政明确，2026年生物柴油掺混配额设定为54亿加仑，2027年进一步上调至57亿加仑，较2025年增幅超60%。叠加国际油价高位运行，生物柴油生产利润丰厚，带动美豆压榨量持续攀升，2026/27年度美豆压榨量预估上调至27.5亿蒲，创下历史新高。大量豆油流入生物柴油领域，持续拉动大豆原料消费。此外，欧盟、南美多国持续加码可再生能源产业布局，进一步放大豆油工业消费需求，整体来看2026/27年度全球大豆需求增速将超过供给增速，从基本面奠定国际豆价易涨难跌的运行基调。

综合气候演化节奏与全球供需格局，针对厄尔尼诺持续增强并将于下半年抵达峰值的背景，我们对2026/27年度巴西大豆产量前景及国际大豆价格走势作出分阶段展望：

6—8月：现货供应充裕，盘面区间震荡。2025/26季巴西、阿根廷大豆集中到港，南美丰产货源持续投放全球市场。巴西大豆离岸价格较美豆低30美元/吨以上，低价货源持续挤占美豆出口份额，充裕的现货供应压制近月合约价格。同时，当前厄尔尼诺尚未对新季大豆作物形成实质扰动，天气仅为远期炒作题材，美豆市场跟随国内种植进度平稳运行，国际大豆价格整体维持低位窄幅震荡格局，波动空间有限。

9—11月（巴西播种关键期）：天气主导定价，价格稳步抬升。此阶段巴西进入大豆集中播种窗口期，恰逢厄尔尼诺强度抵达峰值，中西部干旱、南部涝害两大核心气候风险落地概率大幅提升。市场将持续交易巴西大豆减产预期，远期合约率先走强，带动全市场价格重心上移。同时，美国新豆集中上市，但国内强劲的压榨需求消耗大量新季货源，可出口库存持续收缩，进一步助推国际大豆价格上行。

四季度至次年一季度：供需格局落地，价格高位震荡。巴西大豆苗期生长气候数据逐步落地，减产预期的兑现与否将决定行情上行上限。若中西部旱情超预期引发全国性减产，全球大豆供需紧平衡格局将确立，豆价有望迎来阶段性高点；若南部充沛降水带来的增产效果对冲中西部减产损失，豆价将高位回落。但在全球生物柴油增量需求与饲料刚性消费的双重支撑下，价格下行空间十分有限。

整体而言，2026/27季巴西大豆彻底告别往年面积、单产同步增长的格局，总产量上行空间被极端气候与高种植成本双重锁定。秋冬厄尔尼诺如期增强后，中西部主产区干旱风险大概率兑现，将拖累全国大豆平均单产，巴西南部小幅增产难以对冲全国性减产压力。后续厄尔尼诺的实际强度、各产区阶段性降水分配情况，将是决定新季巴西大豆最终产量的核心变量，而巴西天气异动也将持续主导2026/27年度全球大豆供应格局与价格波动节奏。